林园北大投资报告会实录(6)
专题：
我做了一个调研，今年我又去了黄山。它为什么今年春节，两个月同比比去年增长77%。旅客增长77%。黄山有一个算帐的算法是，它旅客增长7-8%，它的利润就增长30%。所以这个帐你觉得高了，实际上它一增长又不高了。股票市场就这么回事。为什么会增长，因为今年杭州到黄山的高速公路通了，以往要走六个小时，现在只需要两个小时。所以我相信黄山还是我们值得继续持有的。这和大盘也没有任何的关系。
这就是我给企业算帐。还有我再举一个例子。激烈市场竞争出来的强势企业。刚才我说的像伊利、蒙牛。液态奶这种公司，这种消费品，还有像江中，你说它这个企业有什么竞争力？很多研究员也问我，说你买这个企业到底有什么竞争力？我说你看不到它的竞争力，最终的竞争力是它对市场的垄断，它的产品的垄断，它的市场占有率在逐步的增加。我买亚都，虽然它没有上市，但是我一看亚都加湿器的市场占有率80%，这就是它最大的竞争力，大方向一定要对。如果大方向不对，你这个最基本的判断没有，你没有办法投资。
这种市场激烈竞争中出来的强势企业，也是我们未来好的公司，也要选择。基于这么多公司，我们首先有一个大的方向，它一定是零库存的概念。我们看它的库存是没有的，它不需要求人。你要买他的产品，必须要先预付。你靠赊款的这种公司，我一般不会选择。你我买的产品，先打预付款，我买的公司基本都是这种性质。就是这个概念的，比如说黄山、高速公路，你不交钱他不让你过。飞机航空业， 很多人看好航空业。我说这个看好也是阶段性的，但是最终我不看好这个公司。为什么呢？因为航空公司全世界都没有赚钱的。现在大部分的航空公司是亏钱的。我们没有见到，我认为航空公司不是油价高带来的亏损，是因为竞争带来的。就是因为航空机票的价格，我们看不到。今天三折、明天两折全部打折，没有办法给航空公司算帐，这种公司的风险很大的。今天一百元，明天打折五十元卖，你怎么给它算帐。所以航空股我一般不会买，就是因为它的确定性极差。他一年涨多少倍，我们也不会参与。我们就拿来确定性高的，再决策。这是我的投资办法。这是我们给企业算帐，大家还有没有什么没听清楚的？
实际上我们就给它算一个PE，PE的降低，来规避一些。买点的选择是我们不能选择的，高低我也是不知道的。比如你20元买招商银行，到底高不高我不知道。我认为，好的公司，你如果买高了，这段时间可能相对有一定的泡沫。但是随着好的公司的业绩的增长，我认为这个泡沫会被挤掉。每年的估值，一般是在四到八月之间大家会重新的估值。好的公司，大家给它重新估值，一定会把这个泡沫挤掉。股票市场能够看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比较宽一点，给这个企业算了三年的帐。我就是一个投资人，未来企业三年的盈利能够算到的，我会重仓持有，算不到的我不会投入。如果算不到的，你再说好，我都不会投入。这是我们给企业算的最基本的帐。
未来三年，比如说招商银行今年是五毛、明年六毛、七毛。我一定要知道这五毛、六毛、七毛是确定的，能够算到的，我才去参与，如果算不到的，我认为就是风险。这就是给未来的企业算帐。
18、选好公司，然后给它算三年利润帐，这样我们就把利润锁死了。
接着我谈谈我对股票市场风险的认识。我没有说我哪天的钱是闲的，我就要不断的赚钱。我帐户有的突破两亿了，市值突破两亿了，我的帐上可能只有几百元。就是不能再买股票了，没有几块钱的股票了，我没法买最小的单位。我一直是满仓，也没有空仓过。今天我高了，我退出来点炒波段，我做不到。我说我就是傻子，我今天这个钱不给我赚钱，我就不舒服。我也贪。所以我对风险的意识，因为我没有失败过，我就觉得没有风险。我觉得这个市场没有风险，我觉得做别的，开餐厅，做实业风险大得很。
跟着我的人，八个月以后，比我的风险意识还淡泊。王博士是05年8月份跟着我的，在这之前他一直是亏钱的，不管牛市和熊市都是亏钱的。到了05年8月份，他就来了。我说我首先要培养你的持股信心。他说我就听你的。因为过去，93年我就认识他了，他就没有听我的。他听了我的早就发财了。但是他把我的话还是记住的，我给他说的股票他都记住了。99年，我给他讲了股票，他说我回头买一点。我说联想可以买，他就说买联想，买一个我们说的五毛变三毛的。他说回去我给你50万，你买吧。但是回去也没有买。到05年我来北京，他又跟着我，他给我打了一个电话。我就叫他过来。他说，我这几年在股市上，把我辛辛苦苦赚的钱赔了180万。我说我周围的人怎么有赔钱的。当时他是拿290万，我给你定的06年计划是返本年。06年他完全听我的，基本上是听我的。当时拿了280万，到今天的结果，06年不但是返本，还多赚了一千万。上个星期，他又借了600万，他说我什么都不怕了，我又借了600万。我说人性也很难改变，我和他谈的时候，当时他开了一辆奥迪车想换车。我说你不能买车，我说你买车是对钱的不尊重。我说你要有了五千万，再买。当时他说我要换宝马。我说你到了五千万再换宝马。后来，他也没有听话，这次我回北京，他买了一个宝马。他说我实在受不了，我要买了。我现在已经40多岁了，我成为王半亿以后有钱对我没有意义了，我找不了女孩了。所以我听他说了以后，我最近搞了个信托，本来我没有要求他买。本身他的钱是我帮他理的。我一听，我说我还是改变不了你，我就强迫他，这期我的信托，你必须要拿出50万来买。这样，他对资产就没有划拨权了。我还是没有改变他的思想。但是我有一个规律，跟着我八个月以上，就会改变他们的思维，他们跟着我没有风险意识。实际上股市还是有风险的，那就是公司经营的风险。他们觉得赚钱没有风险，他会高兴，结束自己的生意，加入我这个团体。
王博士，在05年十月的时候，我们参加了一个万科的股改会。当时我和王博士，当时他没有赚钱，他和我去深圳是低头走路。股票一跌他还噘嘴。这次他了，他说我是挺着胸脯走路的，他说下次我要抬着头，眼睛看着天走路。所以说赚钱不赚钱，信心度还是不一样的。我周围很多这样的人，很大的老板，基本上跟了我以后，生意都放弃了。
所以你说，股市对我来说，好像见不到什么风险。如果硬要说风险，就是你做了一个你自己不知道的事就是风险。这个市场，合乎我的标准的，我知道的事不会超过50家。50家以外的，我觉得风险大得很。那种风险就是赌博。所以我说，股市的风险其实是企业经营的风险，我们只要对经营的风险能够把握住，我们就是在做一个自己可知的事，把它的不确定性的东西，变成确定的。我一定是确定的，所以我赚钱，我林园赚钱我自己认为是必然的，不会有意外。所以这种风险，我们怎么来控制风险？控制风险就是我对这个企业进行动态的跟踪。
我投资的公司，我会每个月，至少一个电话去了解它的企业。大家说，你能了解清楚吗？我说你说这个话的人，你可能不知道我的思路。我不能了解，我就不会去买。这是一个重要的指标，我了解不清楚的，我可能都不会去买。所以我跟踪的企业都是非常简单的企业，能够搞清楚的。接着我只需要搞清楚它每个月的经营情况，这个月卖了多少货，我自己都可以给它做报表了，这就清楚了。这就是股市的风险，最大的风险是经营风险。跟踪很多的技巧。当然这不是我们每个人都能做的。这个东西，我讲了但是也做不了。它是对一个人的综合素质的体现。
老实说，跟踪就是一个大的方向，我们跟踪好企业，大的方向到底好不好。第二个，这个企业好不好打交道。有些企业，我觉得也挺好，但是你到这个企业一去，这个领导人也爱胡扯，不好打交道，我宁愿放弃。或者我就买一点就算了。我买了一家武汉的企业。我就跟踪它的时候，当时我买了几十万股，我给它打电话，他说你来吧。结果我飞过去以后，和他们联系。他们说他们公司领导都出差了。我说我现在就在机场，我后来找了一大圈，包括当地区长，一把手都找了，结果他们还是不愿意见，说我们底下的人做不了主。我就说这种企业我不买了，不好打交道的企业，不要跟它打交道了。这个跟踪的技巧也就是一个搞关系。我为什么不会失误？是把企业的根找到了，每个月的动态我都跟踪了。这个跟踪的指标，比如说我现在我说自己是满仓的，但是我现在找别人理财，它有一个企业拿来怎么办？我就根据这个企业，因为我知道这个企业它一季度的订单非常好，我就知道它该买多少。这个是量来控制我们将来的收益和风险。所以这是我们说的和公司打交道。