高估值下的避险策略
专题:
虽然昨日上证指数收出一根小阴线,但自上周六央行实施今年以来第五次连续加息后的三个交易日涨跌点位互相抵消后,股市大盘仍上涨了80多点。股市为何不惧加息?管理调控的累积效应是否会在近期显现?大盘在冲至5400点高位上方还有哪些投资机会?应该坚持怎样的投资策略?对此,西南证券总部研发中心副总经理王剑辉接受了本报记者专访。
不惧加息:有非理性成份推动
王剑辉说,央行出台加息政策主要基于两个方面的考虑:一是抑制投资过热的势头;二是稳定人们对通货膨胀的预期。今年以来CPI指数节节攀升,6月份上涨4.4%,7月份上涨5.6%,8月份更达6.5%,"但部分投资者将加息仅仅理解为是为了抑制通货膨胀,而对投资过热理解为经济形势大好,股市值得投资。"王剑辉称,这样形成了这样一个思维逻辑:"加息=经济形势好=股市还要上涨=股市还值得投资",当市场参与者中的大多数人都持有这样思维逻辑时,就会面对央行的连续加息行为视而不见,继续将资金投向股市。
王剑辉分析,中国特色的加息传导机制也使加息在股市上的反应较为迟钝。在美国哪怕联储局加息幅度很小,也会立即在股市上反应出来,传导机制很灵活,几乎是"一对一"的程度;而中国特色的加息还不可能达到这样的反应效率,只有等多次连续加息的累积效应发生作用时,才会在股市上反应出来。
"股民中关心CPI指数的人大大少于关心股市者。"王剑辉说,不少股民将前几次加息在股市上的效应作为现在加息效应的范本,认为前几次加息后,股市都低开高走、平开高走甚至高开高走,由此得出结论,再加息也会使股市出现上述走势。对此,王剑辉认为,这种思维既在经济学中找不到理论依据,在投资实践中也不会证明其正确和有效。因为经济学常识告诉人们,利率与股市应该是"跷跷板"关系,利率上调会使股市下跌,只是现在每次加息只有27个基点,单从一次加息的效应来看可能不明显,但从5次加息的累积效应看则不可小视。
"当然,5次累积加息效应目前大打折扣的原因还在于中国股市正处于牛市时期。"王剑辉告诉记者,牛市的基本面仍未改变,大盘还将上行,但在5400点之上会出现如下现象:一是震荡幅度加大,在一个交易日内"上蹿下跳"100个点将成常态;二是大盘上涨速度将放缓;三是结构性分化将更明显,今年一季度那种"鸡犬升天"的现象将不复存在。
投资机会:
有可持续性业绩支撑的个股
王剑辉认为,随着大盘点位的不断上升,估值水平的普遍高企,股市投资机会的挖掘难度也将越来越大,对个股的选择水平会要求越来越高。目前不能简单地划定哪些行业或板块可以投资,哪些行业或板块不能投资,关键得看上市公司有无可持续性业绩作支撑。
"相对而言,目前估值水平相对较低的板块及其个股值得重点关注。"王剑辉表示,钢铁、电力、交通、能源、汽车等板块目前的估值水平平均为43倍,而目前沪深两市的平均估值水平已超过60倍,显然上述行业的安全边际相对较高。
王剑辉认为,从静态角度考察上市公司业绩比较好办,但从动态角度考察则比较困难,不能凭想象当然给出未来的业绩评估数据。有人现在就拿上市公司2008年的预期业绩来和目前的股价比较得出未来的市盈率,这不太科学,因为谁也无法准确地预测2008年的业绩。
王剑辉说,如果仅仅从目前政策性和外部性因素来考察,部分行业中的某些个股将在一定程度上具备业绩可持续性因素:一是因人民币升值概念而受益的行业。这除了银行、地产外,还有主要成本在外的行业及其个股,如外债较多的中国国航等航空板块,进口汽车零配件的汽车类上市公司,进口废纸为原料的造纸企业等。二是受全球资源趋紧影响的有色金属行业。如中金黄金、山东黄金等。三是具有外延性增长潜力的个股。如央企资产注入、整体上市如一汽轿车、中国铝业、中国远洋、大秦铁路等。四是有创投概念的个股。由于创业板即将推出,创业投资退出通道即将打开,手中有创投题材的个股可能获益,如大众公用、紫光股份等。
不过,王剑辉认为,目前上市公司业绩增长将面临以下四个方面的制约因素:一是财务成本不断上升。以一年期的流动资金贷款为例,今年初的年利率为6.12%,而经过连续5次加息后,现在的年利率已达7.29%,上升了1.17个百分点;二是劳动工资成本也在大幅上升。特别是东部沿海地区出现了"民工荒",将推升劳动工资水平;三是资源成本也在上升,如以农副产品为原料的消费性行业,今年以来其资源成本升幅高达20%以上;四是环境保护成本增加。本届中央政府已将节能减排降污列入了基本国策,相关企业为此将投入巨资进行环保。
避险策略:
多买基金,少买股票
王剑辉坦言,尽管目前尚处于牛市时期,年内上摸6000点也不是没有可能,但建议中小投资者多买基金,少买股票。其理由有二:首先是股市点位已经比较高了,风险在加大,整个估值水平已不低了。由于中小投资者毕竟在时间、精力和专业知识上不敌机构尤其是基金。而且实践也证明,中小投资者跑赢大盘的并不多。
其次是基金公司有专业的研究团队,有对上市公司比较深入的了解,同时,所持个股不是一、两只,而是一个投资组合,这样可以分散投资风险,在一般情况下,基金跑赢大盘的概率较高。
王剑辉同时建议投资者,在目前情况下最好配置以下两类基金为宜:一类是指数型基金。这类基金是一种被动型投资基金,买的是大盘指数,而不是具体个股,在目前择股难度较大的情况下比较可行;另一类基金是平衡型或者叫配置型基金。它将相当一部分资产配置固定收益类产品如债券等,这样在股市风险较大时,可以起到降低和稀释风险的作用。
"当然,我并不反对中小投资者买个股,只是应防短期风险。"王剑辉建议,在目前情况下,更应注重公司业绩、资产质地等,而不能过度炒作题材和概念。
(文章提供:gpedt股票学习网 www.gpedt.com)
熊市的投资价值观
下跌,特别是持续暴跌,总有它的原因和理由。从目前情况看,低成本的大小非即将大规模解禁、外围次贷危机、巨额再融资和预期经济增长放缓等不利因素,是重压A股的几座大山。另外,美元短期走强可能性正在增大,令全球商品价格下跌的同时,也影响着本轮A股牛市上涨的主线——人民币升值。
防御性操作与应对之道
近期笔者始终保持用谨慎的眼光和高位震荡的思路来看待市场,核心的观点是:1、由于目前市场的估值水平对资金的吸引力在下降,且股指在5000点上方缺乏必要的整理,对年内股指总体上升空间不宜寄予厚望;2、由于股指在高位反复以宽幅震荡和大量的个股分化来消化股指蕴含的风险,所以系统性风险并没有过度集聚,这是和“5·30”之前市场所面临的风险的最大区别所在,这也决定了股指将以区间震荡代替大幅下跌来重新集聚做多力量,由于这是一个以时间换取空间的过程,对震荡的时间和幅度要有足够的心理准备;3、由于已经没有什么板块具有足够的投资价值,所以热点的持续性不会太强,个股会不断地分化,因此建议采取防御性的操作。
牛市根基:六论通胀无牛市
我希望政府从另一个角度入手来挽救牛市,那就是 “两防”政策。因为只有把通货膨胀预期降下去了,把导致物价上涨的因素克服了,才能引来辉煌的牛市,而下一波的上涨将更稳健,更扎实。政府全力降低通货膨胀预期,防止经济过热的努力其实就是根本上的救市措施,大家应该耐心观察这些措施的结果,而不是呼天抢地呼吁政府直接干预股市。
贪婪和恐惧要不得
有人认为,在投资领域投资能赚钱,但贪婪和恐惧者一定会输钱;善于利用市场贪婪和恐惧的人能赚钱,追随市场者一定会输钱;坚持投资理念不变者能赚钱,而左右摇摆者一定会输钱。
新股民11种弱势心态
期待有天天涨停的股票,就像期待天天捡到钱包,其实股市里心态浮躁的人很多,甚至梦想一夜暴富,结果不是被套住,就是在一番东张西望后,经历动荡,最终还是两手空空。频繁地买进卖出,除了为券商贡献大量的手续费外,还为股市贡献了大量的泡沫,让这个本来就充满投机的市场变得更加投机。初入股市的人应该明白,真正在股市赚钱的,除了技术高手以外,多数都是耐心极好,并且能够在低位买进,坚定不移地持有自己所看好股票的人。
调整市道中的投资理念与操作要领
大盘连续不断地调整,使不少投资者陷入迷惘和矛盾中,在调整行情下如何操作,成为中小散户面临的现实问题。笔者认为:对于中小投资者而言,一味追求“抄底”和“逃顶”是极不现实的目标,赚钱的关键在于把握每一轮上升行情的“中间”阶段,正如在一场许多人参加的宴会上,每个出席者只能着眼于吃到“鱼身”而不是奢望吃到“全鱼”。
大小非减持新规或带来投资新机遇
大小非限售股减持指导意见出台后,市场予以积极回应,近期上证指数的持续飙升就是最好的佐证。
如何对待个股非理性下跌
第一、从价格、时间上入手,把握阶段的高点。这个阶段的高点不一定是技术上一定准确的高点,而实际上是你心中的一个“心理高点”,或者说是“心理目标”。在整个市场大趋势不改变的情况下,对于你所看好的有潜力的优质个股一定要估算出目标价格,在达到目标价位时卖出,而不能在这过程中被干扰。如果你手中持有的个股出现了连续上扬、偏离均线的走势,即使是你十分看好的个股,基于风险考虑也应该逐步减仓。如果你把风险时刻装在心里,就不会在“杀跌”时过分着急,谨慎操作,防止“非理性下跌”。
新限售股解禁并非都是利空
限售股上市当天,由于信息被提前消化,股价的波动往往并没有预想的强烈,部分个股不跌反涨,如2月5日兴业银行限售股解禁时,股价不跌反涨,当天股价上涨了3.54%,成交量也放出了巨量;4月30日飞马国际限售股解禁当天略微低开,随后一路高走,最终牢牢封在涨停板,而且在5月5日再度涨停。
股市投资风险第一 收益第二
投资者进入股市首先要承认股市存在较大的风险,在这个基础上再去作判断和操作。要牢记一条:保钱重于赚钱。
四川大地震等灾情发生后的股票操作策略
近期,特别是遭遇特大自然灾害后一周左右的时间,市场保持了相当的稳定,股指在一个非常狭小的空间内波动。面对非常时期,操作上应该注意哪些方面呢?
投资中必须改正的错误和理念
股市高手是令人羡慕的,他们定位准确、思路清晰、性格坚定、操作果断,他们很容易选出大涨的个股,他们谈笑风生,他们指点江山……股市高手是天生的吗?答案当然是否定的。巴菲特在一次演讲中也勇敢地承认了自己的错误,他在早年进行的US Air 这笔交易中几乎损失了全部的投资。索罗斯在《索罗斯谈索罗斯》一书中解释说:“对于其他人来说,犯错是羞耻的渊薮,而对我来说,意识到自己的错误是骄傲的源泉。犯错并不可怕,可怕的是不去改正错误。”
弱市中牛股是怎样出炉的
弱市中牛股是怎样出炉的 大盘自8月22日见顶以来两市指数已跌去一成多,大多数个股也跟随大势严重缩水。相比而言,庄股走势较为独立,或高位横盘,或逆势拉升,或单边上行,成为弱市“万绿丛中”的一抹亮色。 凡此庄股也各有不同的做法,通过对其近期走势的分析,总结几条规律供投资者在选股时参考也是十分有益的。
关注经济形势 捕捉股市热点
奥运前股市投资机会
2008年对中国来说有一件大事,那就是第29届奥运会。奥运会的举办有确定的时间,从8月8日到26日;尽管其对中国经济产生什么样的影响尚不确定,以往历届奥运会的投资乘数效应平均为1.8倍,但奥运会对举办地经济增长的拉动作用是不言而喻的。
投机智慧
“瘟股不弃好股不敢买”要不得
“瘟股不弃好股不敢买”要不得 本轮行情尽管大盘已经单边涨了260余点,但普通投资者中在本轮行情中能够实现像样收益的,仍只占少数。在大盘千辛万苦终于突破1300点后,更多的投资者反而进入了进退两难的境地。因为仓位中仍持有的“历史遗留股”目前要么横盘再横盘,要么是箱体运动,要么是涨幅远远落后于大市,甚至还不涨反跌。而另部分以机构重仓股为代表的,自己也已逐渐意识到是好股票的行情,却是在一路高举高打,强中恒强。使得绝大多数普通投资者对自己持仓的“瘟股”弃之不甘,对即使自己也认为是好的股票又不敢买。
下跌谋略
"下跌"谋略 近期,深沪股市大幅下跌,由于此次下跌比较突然,即,昨日还强势依旧,瞬间就突然变脸,而且事先并没有大家所熟悉的见顶信号,众多投资者及市场分析人士毫无思想准备。但下跌已成事实。过去的就让它过去,未来才最重要。如何在今后能有效预防暴跌所带来的巨大经济损失及心理压力,如何在跌势中正确决策与调整心态,"下跌"谋略也许会带给你一丝启发。 相信系统 这一小标题曾经在本报8月24日《系统提示:空仓休息》一文之中出现,为什么再次使用,就是因为太重要。一个没有交易原则的投资人是不可想象的,一个没有客观交易原则的投资人是不可能成功的。交易系统(包括预警系统、操作系统)是我们目前认为客观的交易原则。所以,投资人必须要首先建立一套自己的客观化交易系统。交易系统绝不会受任何外界干扰(包括政策、消息、心理情绪等),它是一种"冷血决策者",它依据的仅仅是市场中客观存在的历史及现时数据,发出没有任何偏见的客观化信号。"利润流水线"交易系统能在8月10日发出8月22日正负三日,2100正负30点大盘见顶的预警信号,正是依据客观事实,用"机器说话"的有力证明。所以一旦拥有一套客观化的交易原则,就可以获取较高的风险防范能力,最大可能地避免损失也就顺理成章。 顺势而为
专买“便宜货”亦能发大财
熊市基本下跌的三个阶段
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