注册制或循序渐进推出 A股投资方式要变了

专题：注册制或循序渐进推出 、A股投资方式要变了

注册制的阀门已启动，新股发行市场化将越来越近。

目前股票发行注册制改革还有待全国人大常委会议通过国务院提请的授权决议，之后仍有很多流程需要完成。对于落地时间，“大概4个月左右”成为业内人士的共识，不过注册制的实施可能会有一个从试点到逐步完善的循序渐进过程，刚开始会较为严格，之后逐步放开。

注册制的推出无疑将给A股市场带来一些前所未有变化，上市资源扩大、股票估值重构、壳资源价值重估等已成为资本市场热议的话题。在多位市场人士看来，注册制的推出，将更引导投资者可能更注重于公司的基本面和公司长期的发展前景。

注册制或循序渐进推出

在目前的核准制下，新股发行由行政机关对披露内容的真实性进行核查与判断，并对披露内容的投资价值作出判断。相较核准制事前的静态管理，注册制则采取是事中以及事后的及时动态管理，事先只公布一个对所有市场参与者普遍适用的基本门槛要求，只要符合要求便可到交易所注册上市，无需证监会批准。

在多位业内人士看来，注册制实施后，A股发行将更为趋向市场化，由市场来定价、判断投资价值。“新股上市条件、程序等方面将放宽，但监管层应该也不可能完全放权，中国特色的注册制可能还是会有一些审核。”一位机构人士表示。

今年12月9日，在国务院常务会议上，通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》(下称“《草案》”)。《草案》明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟上市交易的股票公开发行实行注册制度。在获得授权后，国务院将对证券法中有关“核准制”的规定进行调整，为注册制的实施清除法律障碍。

第一财经记者多方采访发现，上述国务院授权决定有望在12月下旬的全国人大常委会上获得通过，这意味着届时注册制的实施将具有合法性，证监会也有法律依据，正式启动各项规则的修订。

根据证监会方面的表态，首先授权或通过之后，国务院将根据授权，对拟在沪深交易所上市股票的公开发行，调整有关规定，对具体事项作出安排，出台相应的文件；其次，证监会根据国务院确定的制度安排，制定股票公开发行管理办法等相关规章和文件，对注册条件、注册机关、注册程序、信息披露职责及中介机构责任，以及事中事后监管等，作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后，公布实施。另外，在明后两年内，很可能还需要完成第三步，即《证券法》的修改。

对于注册制有望何时落地，“大概4个月左右”成为业内普遍认为的试点时间。多方业内观点认为，从审核制过渡到注册制需要一定时间，可能会有一个从试点到逐步完善的循序渐进过程。