春季行情或提前启动

专题：春季行情或提前启动

“在重大利空释放的背景下，市场表现仍强于预期，表明市场内在动力很强，春季行情有可能已提前启动。但也要小心行情会提前结束。”本期，上海鸿逸投资管理有限公司总经理张云逸在接受《红周刊》专访时表示。张云逸管理的基金产品3年绝对平均收益达396.1%，6月市场剧震后，他又在10月高仓位入市。他管理的基金一直用哑铃型的投资策略，对于明年的机会，他看好大健康、TMT、大消费和新兴产业四大领域。

年初行情或提前启动

与其他来自“公募派”亦或“券商派”的明星私募基金经理不同，张云逸是地地道道的民间高手。有过银行的工作背景，之后在一家汽车制造企业做财务总监和大股东的总会计师 (CFO)，接下来又在一家上市公司做投资部长、做股权管理，对各子公司进行资源整合。张云逸凭借在上市公司的工作经验，对上市公司的表现和二级市场股价之间的微妙关系有着精准的把握。在今年6月中下旬A股大跌的前一周，张云逸凭经验预测到股市将有大幅调整。而在10月中旬市场企稳反弹后，张云逸表示“这是一波中线级别的反弹，大盘能反弹到3600~3700点左右，不仅整个10月份，甚至到11月上旬都可以重仓操作，反弹能持续到11月上旬”。现在看来，市场走势都在张云逸的意料之中。回顾8月底触底后的市场，声音多空交织，但张云逸却坚定看好后市，9月底开始建仓，10月8日仓位达到九成。

那么，张云逸是如何判断市场在10月份的“开门红”后会迎来中级反弹的呢？在接受记者采访时，张云逸表示，看好后市的逻辑很简单，9月份市场抗过了国家队退出救市、人民币贬值、去杠杆等多项利空后，跌下来必然反弹。而且利空释放的背景下，市场表现仍强于预期，这表明市场有很强的内在动力。

对于明年的行情他也比较乐观，而看多逻辑和曾经看多10月后的市场一样。他认为，市场年底主要有三个重大利空，首先是年底资金收紧，表现为市场参与者以及银行等金融机构都有回笼资金的需求，公募及私募基金也多会锁定收益以应对年终考核。其次是人民币持续贬值，向市场传达贬值预期。第三是美联储加息。但这三个重大的利空都没有把市场彻底打下去，市场反而表现温和，尤其是上周四美联储宣布加息后，A股并没受此影响，反而在去库存政策预期下，房地产板块走势再度强劲，带动大盘上涨1.81%。因此有理由相信市场内在动力很强，有较大的上涨空间。

张云逸生动地把市场比作一个人的造血机能，如果一个体弱的人生病了，小感冒就会引发其他并发症。但一个身体素质很强的人，生病了通过自身修复，不会对其造成严重伤害。回过头看市场也一样，在利空的打击下，市场不仅没有趴下，而是温和震荡、重心上移，这就促使春季行情有望提前发动。

那么，为什么市场在国庆节反弹后没有像样的调整呢？“首先是资金面流动性较为充裕，各种产业资本和其他配置的资金在源源不断地向股票市场流动。其次，对于新的改革，例如”十三五“规划、中央经济会议等，投资者都抱有积极态度，对市场持乐观预期，因此春季行情有望提前启动。”张云逸说。

虽然市场内在动力较强，但张云逸仍对此很谨慎，提醒投资者要小心行情的提前结束。“虽然从基本面角度，2016年一季度没有什么大的风险点，但我最担心的是投资者过于疯狂，现在很多投资者又开始放杠杆入市，这种风控很有可能导致行情提前结束。”张云逸称。

哑铃型投资灵活攻守

作为私募来讲，管理规模达到30多亿市值并不简单，需要很严谨科学的投资组合。凭借多年投资实战中得出的经验和教训，张云逸把公司定位于“哑铃型”的投资策略。即用30%的资产比例配置低估值的蓝筹，并做长线配置。这一部分迎合了稳健、安全的资产配置的需求，例如保险、地产、食品饮料行业都不错。“像贵州茅台、青岛海尔、格力电器这种在中国前一个经济周期里面非常突出的优秀公司很值得投资，万科A、同仁堂、中国平安也都不错”，张云逸补充到。