宽松周期未完 中国明年或降息2至3次

专题：中国降息

转眼，对于金融市场而言，跌宕起伏的2015年即将成为过去，新的一年即将来临。展望2016年，海外市场的风险外溢可能对中国经济和金融市场的稳定性带来挑战。多名专家学者指出，预计2016年中国的宏观经济仍将面临较大的压力，货币政策维持宽松周期，降准、降息仍将继续，资金面有望保持宽松。受此影响，国内债市则有望走出震荡的慢牛行情。国际金融市场方面，美元单枪匹马杀入加息周期，兑非美货币依然存在升值空间，受利差缩小影响，人民币兑美元有贬值压力；而美元加息将抑制黄金市场的向上反弹空间，导致熊市格局延续。

货币政策

明年或降息2~3次低利率将成常态

展望2016年，受美联储加息影响，中国经济外部环境的稳定性将有所下降，海外市场的风险外溢可能对中国经济和金融市场的稳定性带来挑战。

虽然美联储加息代表美国经济已经走上正轨，但全球经济冷热不均，欧洲与日本经济依然在谷底徘徊，货币政策仍将保持宽松，来自美国的需求回升较难抵消其他发达经济体需求的下滑，预计2016年中国对发达国家出口不会有显著回升。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，2016年中国投资增速将保持低位并进一步下滑，其中制造业投资受制于产能过剩，房地产投资则受制于库存过高，唯有基建投资可能受到政府刺激措施的影响而出现增长，但依靠基建难以对冲制造业和房地产投资的下滑。消费部门预计仍会保持相对坚挺，消费对经济增长的贡献将进一步上升，从而对2016年经济起到托底作用。

瑞银中国首席经济学家汪涛认为，未来两年，中国经济增长还会继续减速。

2015年四季度后，市场对于中国是否需要继续降息的争论升温，这种争论主要源于两点，一是基准利率对融资成本的影响趋于弱化，“降息无用论”抬头；二是央行在货币政策报告中暗示，基准利率调整应更多关注CPI而非PPI，以目前CPI水平而言，降息空间已经不大。

“我们认为货币政策将继续宽松，特别是继续降息的迫切性并没有降低，首先，2016年经济增速仍将继续放缓，突然停止降息会加大经济面的压力，货币政策调整应有预见性；其次，降低社会融资成本的目标并未完全实现，仍需基准利率的持续引导；再次，通胀前景看淡，不会对降息构成限制。”刘东亮预计2016年中国仍有2~3次降息，1年期存款基准利率有可能降至0.75%~1.0%，存款准备金率有4~5次普调机会，并辅以定向降准，调降空间在350个BP以上。

“从目前的经济走势看，低利率会成为常态。”苏宁金融高级研究员吴婷告诉记者。