中国至中亚铁路2016年动工 5股重磅大戏上演
【摘要】中国至中亚铁路2016年动工据23日报道，吉尔吉斯斯坦总理萨里耶夫表示，中国计划于2016年开始建设穿过吉尔吉斯斯坦进入乌兹别克斯坦的铁路，该项目的实施将推动吉尔吉斯斯坦的经济。新浪财经援引报道指出，萨里耶夫表示“中国-吉尔吉斯
中国至中亚铁路2016年动工
据23日报道，吉尔吉斯斯坦总理萨里耶夫表示，中国计划于2016年开始建设穿过吉尔吉斯斯坦进入乌兹别克斯坦的铁路，该项目的实施将推动吉尔吉斯斯坦的经济。
新浪财经援引报道指出，萨里耶夫表示“中国-吉尔吉斯斯坦-乌兹别克斯坦铁路建成后，我们将获得出海口。目前，该项目正就铁路轨道宽度等问题与中方进行磋商。中方具备在短期内实现该项目的资金与可能性。项目计划于2016年开始。”据他所说，中国境内高速铁路几乎遍布全境。
他表示，铁路项目建设将推动吉尔吉斯斯坦的经济发展，另外还有在丝绸之路经济带框架下建设配套基础设施的计划。
萨里耶夫称：“项目实施后，每年可通过吉尔吉斯斯坦中转运输1500万吨至2000万吨货物。在未来还将研究将铁路连接至伊朗的可能性。”
据初步统计，该铁路项目需要的投资额超过20亿美元。
中国中铁
中国中铁:新签订单降幅收窄,海外业务值得期待
中国中铁601390
研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2015-11-06
投资要点:
公司前三季收入增速为0.15%,净利润同比增长11.8%,符合预期。2015年1-9月实现营业收入4301.8亿元,增速0.15%,与半年报-0.9%收入增速相比,增速转正;实现净利润79.1亿元,同比增长11.8%;其中Q3实现营业收入1568.1亿,同比增长2.3%,净利润31.04亿,同比增长3.03%。
主动战略调整使得物贸板块收入下降,是影响总营收增幅的主要原因。公司主业基建收入同比实现6.4%增速,其中铁路建设收入增长2%,公路建设收入增长10.6%,市政建设其他业务收入增长9.4%,主业增速平稳。由于公司对物资贸易板块进行战略调整(调整前毛利率2.05%),使得物资贸易板块收入同比减少200亿元。最终导致公司前三季度收入实现同比小幅增长。
毛利率提升0.39个百分点,但资产减值损失/收入提升使得净利率持平。公司综合毛利率10.62%,基建业务和其他板块毛利率分别提升0.19个百分点和9.51个百分点带动公司综合毛利率上升0.39个百分点;期间费用率为5.11%,同比下降0.09个百分点:其中销售费用率为0.35%,同比下降0.06个百分点;人工成本增长导致管理费用同比上升0.12个百分点至3.96%;降息、融资结构优化和内部资金使用周转提升等正向影响使得财务费用率同比下降0.15个百分点至0.8%。资产减值损失收入比例提升0.44个百分点,主要由于物贸板块资产减值损失计提,因此虽然毛利率提高但净利率持平。
宏观经济影响造成现金流压力增加。2015年前三季度公司实现经营性现金流净额为-97.17亿元,同比多流出24.28亿元,其中现金流入同比增长只有2.3%,而流出同比增长为2.8%,收现比98%,下滑1.8个百分点,付现比103.71%,增加5.76个百分点。造成这一现象的主要原因是:在流出方面,一方面企业正常生产经营资金的支付仍然较为集中;在流入方面,实体经济下滑导致项目结算和工程支付滞后,现金流入减缓,导致公司前三季度现金流继续为负。
新签订单降幅收窄,海外订单同比增加。2015年公司前三季度新签订单5515.6亿元,同比下降8.9%。Q3单季度新签订单2201亿元,同比增长13%。其中,前三季度基建业务新签合同额4448.2亿元,同比减少4.9%,其中新签铁路合同额1505.3亿元,公路合同额673.4亿元,市政合同额2269.5亿元,同比分别出现4.6%,4.1%和5.4%的下降。勘察设计与咨询业务新签合同同比增长16.4%。工业设备与零部件制造业务新签合同同比增长25.9%。公司前三季新签海外订单362.3亿元,同比增幅3.6%。未来收益于“一带一路”政策催化,在铁总牵头下公司将积极参与中老,中泰,印尼高铁投标建设,加快铁路“走出去”步伐。
维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15-17年净利润增速分别为15%/16%/17%,EPS分别是0.52/0.61/0.71元,对应PE为24X/20X/17X,维持增持评级。
风险提示：预期收益不确定的风险。
中国铁建
中国铁建:发展平稳向好,有望借一带一路及国改东风
中国铁建601186
研究机构：长江证券分析师：范超 撰写日期：2015-11-01
盈利能力增强,带动净利同比上升:公司H1营收同比变动不大,主要靠毛利上升拉动净利润同比上升,公司报告期主要工程承包业务进行良好,业务收入、毛利均有所提高。费用方面,公司报告期管理费用增加12.11亿元,主要是由于研发费用支出增加所致,同时销售费用同比上升19.57%,是因为公司本期加大了经营承揽力度所致。经营活动产生的现金流量净额转负为正,是公司加大了应收账款清收清欠力度和下属子公司财务公司吸收存款增加所贡献。
海外业务开展稳定,期待借一带一路腾飞:公司海外业务开展良好,具有在多国建造铁路、高铁的丰富经验,业务遍及世界83个国家。在国家大力推进一带一路的背景下,公司有望借一带一路东风继续扩展海外业务。报告期内实现境外收入122.53亿元,同比增长6.72%。目前公司拥有在手海外项目共520个,上半年新签海外订单618亿,海外未完成合同3954亿元。
具有国改预期,疑步两车合并后尘:国家大力推动国改做大做强央企,使其在国际市场更具竞争力,参照两车合并,公司与中铁具有较高的合并预期。
预计15、16年EPS为1.02、1.08元,PE13、12,给予“买入”评级。
风险提示：行业的竞争力逐步增大，企业营利不及预期的风险。
中铁二局
中铁二局:西部铁路建设龙头,铁路建设的最大受益者
中铁二局600528
研究机构：长江证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-12-18
铁路系统第一家上市公司,西部地区铁路建设龙头。公司前身为西部铁路工程局,2001年5月在上交所上市,拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质,城市轨道交通工程专业承包资质。目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。2015年1-9月公司实现营收/归母净利润508.42/2.98亿元,YOY-8.18%/+14.91%;收入下滑主要是由于物资销售业务的下滑。实际控制人为中国中铁（601390）,合计持股51.39%。
中国基建增速向上,海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元,亚太地区将成为增长重要引擎。2015年国际工程承包ENR250/设计ENR150营收将达7000/800亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。
充足在手订单保证未来业绩的增长。2014年公司新签合同750.61亿元,YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014年上半年新签订单408.7亿元,YOY-4.9%,增速下降主要是由于基数过高。截至2014年上半年末未完成合同额为861亿元,YOY+15.9%,合同收入比1.1倍。
风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
隧道股份
隧道股份:业绩平稳,符合预期,未来有望受益地下管廊、PPP及国企改革
隧道股份600820
研究机构：安信证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-11-02
业绩平稳,符合预期。公司1-6月实现营业收入102.8亿元,同比增长4.1%,实现归属上市公司股东净利润6.39亿元,同比增长2.23%,EPS 0.20元,符合预期。其中二季度单季收入同比下降1.85%,归母净利润同比下降4.04%。
财务费用率下降,二季度单季现金流情况环比显著改善。上半年公司毛利率13.16%,与去年同期相比提升0.18个pct。三项费用率9.41%,同比减少0.2个pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-0.06/+0.74/-0.88个pct,管理费用上升的原因是本期研发费用较多,财务费用率下降主要原因为去年计提可转债利息。所得税率提高2.29个pct。净利率减少0.11个pct,为6.22%。公司经营活动现金净流入7.52亿元,其中二季度单季净流入16.6亿元,相较于一季度流出9亿元大幅改善。
轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰,公司将显著受益。预计2015-2018四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程,年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点,国家大力支持综合地下管廊建设,保守估计年投资额达4000-6000亿元,高则可达万亿级别,公司有望充分受益地下工程投资景气。上半年公司新签订单162亿元,同比增长3.3%,其中地下业务签89亿元,同比增长18.6%,占比54.5%,保持较快增速。旗下两专业管线公司及燃气设计院上半年指标完成良好。未来公司有望发挥地下业务优势,积极参与综合管廊建设。
站在国企改革与PPP 的潮头上。上海国企改革走在全国前列,未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合,缩短管理层级,提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一,增强公司国企改革预期。公司战略定位为“建设领域的金融专家、金融领域的建设专家”,通过投资BT、BOT 项目带动施工主业,仅2011年以来新签BT、BOT 项目即超过300亿元,在PPP 领域早有试水,投融资领域积累的丰富经验为未来持续开拓PPP 打下基础。
投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.50/0.56/0.62元,当前股价对应三年PE 分别为22.5/20/18倍。考虑到公司未来受益地下工程景气、PPP 业务推进及国企改革的预期,维持16.8元目标价,买入-A 评级。
风险提示:宏观经济持续下滑风险、政策推进不达预期风险。
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世纪瑞尔
世纪瑞尔:业绩高增长,看好公司成长为铁路综合服务商
世纪瑞尔 300150
研究机构：东兴证券 分析师：李常 撰写日期：2015-04-03
1、铁路行业投资提速,公司业绩恢复增长.
公司的主营业务铁路行车安全监控系统软件产品及服务占公司营业收入的比例较大,2015年这一数字为65%,因此公司的业绩与铁路行业建设项目的投入相关性较大。从2013年开始铁路行业投资增速由负转正并在2015年继续提升,公司的铁路行车安全监控业务处于铁路行业投资的中后周期,因此公司的业绩从2015年开始将迎来高速增长期。
报告期内,铁路综合监控系统(含通信监控)实现营业收入65,976,937.13元,较去年同期上升320.21%;铁路综合视频监控系统实现营业收入42,342,707.55元,较去年同期上升42.43%;安防产品实现营业收入74,940,348.33元,较去年同期上升99.16%。
2、公司外延式扩张,向铁路信息化综合服务商发展。
2015年收购了苏州易维讯,易维讯是铁路车站(枢纽)综合运维商。世纪瑞尔（300150）逐步从铁路行车安全监控向铁路信息化综合服务商发展。未来在产品方面,世纪瑞尔将继续完善既有的铁路行车安全监控系统产品线,切入铁路的运营调度和综合运维领域,并深入到各种监控前端环节,最终构成综合化的铁路应用集成体系。
此外公司在积极拓展铁路业务的同时,还进一步加大通信、安防等其他业务的发展力度,实现了业务的多元化。
结论:公司将专注于铁路信息化行业,从铁路行车安全监控从综合信息化服务商发展,并适当地培育了通信、安防、节能环保、新能源等业务。预计公司2015、2016年eps分别为0.64元、0.83元,对于PE为45倍、34倍,首次给予“强烈推荐”评级。
风险提示：未来的预期收益具有确定性。