习近平表态力挺中医药腾飞 11股绝对反击
专题：
习近平致辞力挺中医药发展 行业望迎长期利好
据新华社消息，日前，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平致信祝贺中国中医科学院成立60周年，向长期奋战在中医药战线的同志们致以诚挚问候。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出批示表示祝贺。
习近平在信中指出，60年来，中国中医科学院开拓进取、砥砺前行，在科学研究、医疗服务、人才培养、国际交流等方面取得了丰硕成果。以屠呦呦研究员为代表的一代代中医人才，辛勤耕耘，屡建功勋，为发展中医药事业、造福人类健康作出了重要贡献。
习近平强调，中医药学是中国古代科学的瑰宝，也是打开中华文明宝库的钥匙。当前，中医药振兴发展迎来天时、地利、人和的大好时机，希望广大中医药工作者增强民族自信，勇攀医学高峰，深入发掘中医药宝库中的精华，充分发挥中医药的独特优势，推进中医药现代化，推动中医药走向世界，切实把中医药这一祖先留给我们的宝贵财富继承好、发展好、利用好，在建设健康中国、实现中国梦的伟大征程中谱写新的篇章。
李克强在批示中指出，中国中医科学院成立60年来，薪火相传，矢志攻关，汇聚各方力量，研发出以青蒿素为代表的一批重大成果，在中医药科研、教学、技术服务等方面成绩斐然。以屠呦呦为代表的杰出科研人员不仅是中医药界的骄傲，而且是整个科技界的骄傲。广大中医药工作者要进一步增强使命感，勇担中医药振兴发展重任，适应群众健康需求日益增长的趋势，坚持中西医并重，突出中医药的特色与优势，借助现代技术，推动重大新药创制、重大传染病防治等取得新进展，在深入推进医改中发挥更大作用，培养更多优秀人才，提升中医药在世界上的影响力，做到在继承中创新发展，在发展中服务人民，为丰富祖国医学宝库、增进人民健康福祉、全面建成小康社会作出新贡献。
22日上午，中国中医科学院举行成立60周年纪念大会。中共中央政治局委员、国务院副总理刘延东在会上宣读了习近平的贺信和李克强的批示并讲话。她表示，在党和国家重视关怀下，中医药事业发展焕发出新的生机。要贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持中西医并重，促进中医药传承创新，加强多学科联合科研攻关，增强服务能力，推动中医药走出去，为健康中国建设和人类健康事业作出独特贡献。(中国证券网)
红日药业:中药配方颗粒有望成为公司增长的重要引擎
我们认为配方颗粒市场空间增长迅速，配方颗粒有望保持快速增长，血必净和中药配方颗粒将成为公司业绩的两大引擎；公司后续产品丰富，有3个一类新药在研项目，氯吡格雷等新品种明年将加入产品序列；同时，公司还有进一步外延式扩张的可能。我们给予公司6个月目标价57元，对应2011年PE为40倍，上调公司评级至“买入”。(东海证券 袁舰波 刘宇斌)
江中药业:OTC成本压力犹存，保健品看点颇多
初元产品调整，进入增长新阶段。公司的初元系列复方氨基酸产品2008年正式投放市场，当年的收入为4900万元，2009年收入达到了2.01亿元， 同比增幅为308%，2010年收入为2.25亿元，同比增长12%。目前，鉴于多肽良好的生物利用度，公司已将初元改造为了多肽产品，目前市场上的初元产品已经为多肽产品，并调整了宣传策略。目前初元有普通型和加强型两种规格的产品，目标市场为住院病人，公司产品更注重治疗效果，而非单纯的礼品。目前初元是市场上仅次于脑白金的保健品，我们认为2011年公司在调整了初元的产品性能和宣传策略后，销量会有比较明显的增长， 我们预计2011年初元的增速将达到35%左右，销售额在3亿元左右。
参灵草定位高端人群，2011年或有较高增速。公司的参灵草口服液是西洋参、灵芝和冬虫夏草的提取液。主要功效在于提高人体免疫力、抗疲劳和延缓衰老。该产品定位于高端人群，价格较高，200ml/瓶，10瓶/盒， 8150元/盒，具有一定奢侈品属性。根据福布斯2010年《中国私人财富白皮书》报告，2010年中国大陆地区千万富豪数量超过38万人，这些人群将是该产品的潜在消费群体。参灵草2010年正式投放市场，在北京、上海和南昌销售，2010年的销售额约在2000万元左右，2011年预计将在全国多个省市投放，销售额将有较大的增长，是公司的增长亮点之一。
新产品市场测试，保障公司长远发展。公司的锐洁消毒湿巾是与军事科学院合作研发的产品，产品在消毒方面具有良好的效果，公司将在2011年完成该产品的市场测试工作。中国的湿巾市场处于高速发展的阶段，未来公司产品或凭借独特的功能在该市场取得一席之地。同时，公司的新产品朴卡酒也将在2011年进行市场测试，该产品是由纯枸杞酿造的白酒，具有保健酒属性，未来将采取差异化竞争的策略。此外，公司将利用增发募集资金进行乳酸菌素项目的建设，该药物主要用于肠道消化问题的解决。
佛慈制药：定增募资5亿大健康产业有望成新增长极
佛慈大健康产业项目拟使用募集资金投入2.5亿元,用于甘麦健康型饮料和阿胶系列健康食品。
中新药业：聚焦中药领域,速效实现高增长
核心品种速效救心丸进医院渠道开始放量。速效救心丸之前一直在药店进行自然销售,在医院的销售收入只占总销售收入的15%。公司2011年对医疗机构单设了150粒装的产品,新建了400多人的销售队伍主攻医院,随着2012年招标的顺利开始,招标结束的地方增速都在100%,前4个月速效救心丸总体增速已达19%,毒胶囊事件的发生也会对速效救心丸产生一定推动作用,全年增速预计达到20%。
子公司亮点多。中美史克一季度贡献利润达6000万元,由于今年不打算再投入牙膏的广告,今年一季度已经开始比去年同期增加了约2500万的投资收益,预计全年中美史克贡献投资收益将有1.2亿元。公司持股51%股权的赛诺制药由于去年新版GMP 认证的影响导致停产,目前刚恢复生产已经开始满负荷运营。华立达药业多西他赛新产品今年上市,也将逐步贡献收益。
香雪制药：里程碑并购落地，新的起点但绝非终点
承诺补偿和激励，压力动力并存确保业绩真成长
①公司与安徽德昌药业签订业绩承诺协议，德昌保证公司未来三年的业绩增长率不低于15%，采取包括主营业务收入、扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量三个指标，每年考核，香雪按照业绩考核分步支付。若业绩超预期，公司可从超出业绩承诺净利润部分中提取20%奖励给公司管理团队。②同样对于天济，三年业绩承诺为10%-15%，指标包括扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量两个，每年考核，同样按照业绩考核分步支付，超额奖励比例为30%。设定业绩补偿协议和超额奖励使得压力和动力并存，有效确保业绩真成长。
为并购沪谯以来最大外延，是公司新的起点但绝非终点
香雪2013年以4.48亿元收购沪谯药业70%的股权，两年以来中药饮片已经成为公司重要增长极，香雪也成为国内第三大中药饮片企业，在国内中药饮片利好现代化企业的背景下有望成为行业的整合者。②本次我们预计香雪以3-5亿元的价格收购两家中药饮片企业，按照10来倍的PE计算，预计为香雪明年贡献4，000多万归属母公司股东净利润，香雪也将成为国内第二大中药饮片企业，更加有利行业整合。③香雪于2015年6月份完成16亿左右配股的资金募集计划，资金依然充裕，我们认为本次外延并购将成为香雪中药饮片新的起点，但绝非终点。
预计15-17年业绩分别为0.35元/股、0.50元/股、0.64元/股
公司传统药品保持稳健增长，饮片并购落地将成行业整合者，细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.35/0.50/0.64元(2014年EPS为0.30元)，目前股价对应PE63/44/34倍，维持“买入”评级。
太极集团：困难期已经过去
审批简单、发行速度快。在中国银行（601988）间市场交易商协会注册后就可发行,不像公司债,需要层层审批;信贷规模不受限制,只需要维持在企业净资产40%的范围内;利率市场化定价。利率一般低于银行同期贷款利率的2%左右,且发行期内不受银行利率浮动的影响;可免担保。发行公司可视自己的实际情况决定是否是需要提供担保,是否是需要提高自己企业的信用等级;不会因为债务融资工具的使用而导致股权的稀释等。
解决财务费用"新路径"。从以下两个方面降低财务费用:一方面是降低银行贷款数量。通过土地拆迁补偿还银行贷款,近2-3年将获得近20亿土地拆迁费(首批出让土地78亩多,政府总包干价为7824万元,每亩折合100万元)(详情请见深度报告);另外一方面通过中期票据的低利息属性,从而降低财务费用。银行借款年利率一般约为9.2%,中期票据年利率约为6.5%(具体利率是由市场决定),同等金额情况下财务费用将下降20-30%。我们认为:以前是通过短期融资(期限为1年)解决资金瓶颈,但中期票据期限为3-5年,同时还具有利率优势,将是后期公司融资路径之一。
置换高息银行贷款,从而实现改善融资结构。目前,公司的融资主要通过银行贷款获得,融资渠道单一,风险集中。本中期票据的发行将用于逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面,提高直接融资比例优化融资结构。12年1季度银行贷款余额31.04亿元。公司计划本次募集资金的1.8亿元用于置换银行贷款。
华润三九:收入增长提速 平稳可期
整合值得期待。报告期内，公司完成了对浙江众益制药股份有限公司(以下简称“众益制药”)100%股权的收购计划，众益制药由股份公司变更为有限责任公司。众益制药的产品以抗感染药物为主，1-2月实现营业收入7，174.23万元，净利润为795.58万元，在整合完成后，借助华润三九（000999）抗感染类药物的销售渠道，众益制药的业绩增长有望提速，增厚公司业绩。
短期展望。在管理和经营效率充分提升的情况下，我们认为华润三九内生增长基本保持平稳，增量收入还看大健康产品和并购产品的销售状况。
风险因素:药品降价的风险；中药材价格上涨的风险；并购低于预期的风险。
我们维持原来的预测，预计公司2015-2017年的EPS分别为1.23元、1.36元和1.48元，对应的动态市盈率分别为20.76倍、18.77倍和17.31倍，考虑到公司的恢复性增长和合理的估值水平，维持买入评级，目标价30.75元。
康美药业：全面进入大医疗健康产业
投资建议:增持,目标价18元。公司目前正向中药材综合流通商全面转型,中药饮片和红参将持续高增长,作为行业整合者,公司将继续在高速发展的中药材行业无边界扩张。同时,下游产业链的拓展,在与现有主业发挥协同作用的同时,也使得公司能充分享受医院产业的巨大发展空间,启动新的增长点。我们认为此次全面进入医疗健康产业将提升公司估值。
片仔癀：外销片仔癀提价,业绩小幅提升
外销片仔癀（600436）提价符合预期,小幅提升业绩。
同仁堂：百年老店,焕发新生机
品牌维护与创新:让其焕发新光彩。我们注意到,同仁堂（600085）集团带领下属子公司不断加大对本品牌的维护和创新,一方面提高维权力度,将品牌保护工作纳入干部考核体系中,各种盗用同仁堂品牌的事件正得到有效遏制,另一方面提高广告等费用,在弱势地区努力提高认知度。同时我们认为,未来健康药业和同仁堂国药的继续发展将如同云南白药（000538）品牌下的牙膏和透皮等产品一样提升同仁堂的品牌价值,这将持续惠及上市公司的药品业务。
药店并入后时代:坐堂医引领传统中成药走向繁荣。公司官网显示2012年1月份,商业公司销售收入和利润分别同比增长29.6%和55.3%,我们预计同仁堂商业未来有望保持快速发展,不仅直接提升上市公司整体业绩,也间接推动公司制药业务的发展。中医坐堂医重新开放意义重大,以同仁堂为首的特色中药店将开始聚拢更多人气,而中医师的普及教育将带动更多中成药品种为大众所接受,传统中成药有望迎来新繁荣时代。
紫光古汉:以古汉养生精为核心发展中药保健产业
虽然公司目前估值处于行业平均水平，但作为业绩反转型企业，且公司未来发展前景看好，我们给予公司“跑赢大市”评级。
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