医药受益改革深化与老龄化双重利好(股)

专题：

编者按：国家卫计委主任李斌今日在全国人大常委会作报告称，下一步将编制好深化医改“十三五”规划，抓好近期医改重点任务，加强医改工作督查考核。国海证券（000750）认为，改革深化和需求拉动给各细分领域带来结构性投资机会，医药行业增速可达10%左右。

国海证券认为，老龄化趋势、消费能力和意愿提升持续拉动医疗需求，另一方面，医保控费压力继续限制着行业增速，在双重因素作用下预计行业增速将回落至10%左右。需求与控费共同决定行业增速。医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值，并且改革深化和需求拉动给各细分领域带来结构性投资机会。

改革大年新政不断，引导医疗资源合理配置

今年各项医改政策频出，包括分级诊疗、药品审批制度、互联网+医疗、精准医疗计划等，引导行业向更高效、更合理的方向发展。分级诊疗对患者流的转移分流作用将对重构整个医药行业，基药市场扩容、基层医院拉动医疗器械需求、上下级和区域内医院间的联系更加紧密从而拉动医疗信息化市场、签约医生也为健康管理市场的兴起创造条件。

药审改革进度加快，相继出台了药品一致性评价、临床试验数据自查、优先审评审批意见等政策，旨在提高药品审评审批质量和效率，优化新药结构。由于监管和执行的难度，预计未来互联网+医疗相关政策会在多方利益达到动态平衡过程中稳步推进，但互联网+的方向不会变。

精准医学受到多项政策支持，包括高通量测序临床试点的发布、资金投入计划、取消第三类医疗技术临床应用准入等，或有望纳入十三五重大科技专项。

2016年投资策略：把握趋势、关注创新

改革大年后符合行业趋势和政策方向的行业和公司将迎来快速发展。

1)药品方面，新药注册审批改革、行业集中度的提升均向创新药、高质量仿制药倾斜；分级诊疗带来基层医院用药量的增长，基药市场将迎来新一轮扩容；

2)鼓励设备国产化、基层医院的新需求将成为器械行业的增长动力；

3)鼓励民营资本进入医疗服务领域，专科、高端以及第三方服务市场迎来发展春天。

4)新技术是医药行业最核心的驱动因素，基因测序技术已日趋成熟，国内企业主要集中在测序服务和数据处理两个领域，未来随着测序成本下降和数据积累，基因测序有望迎来爆发式增长。免疫治疗被认为是最有可能治愈癌症的一种技术，目前疗效最为显著的包括免疫检查点抑制剂和CAR-T技术，前者以PD-1抑制剂为代表，CAR-T对非实体瘤的治疗效果较好，国内已有公司进行了早期布局。

5)移动医疗退热后将恢复理性，我们看好三类移动医疗公司，具有高精确度、广泛客户群优势的硬件设备厂商、拥有政府资源的医疗信息化公司、在某个疾病垂直领域有绝对优势的公司。

6)医药流通趋向信息化、服务化，传统配送商向供应链管理、药品福利管理等业务延伸，产生了GPO、PBM等新模式，拓展了盈利空间。

精选标的：

1)新品不断的成长绩优白马：恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、京新药业（002020）、丽珠集团（000513）、人福医药（600079）；2)基药扩容受益标的：华东医药（000963）、昆药集团（600422）、亿帆鑫富（002019）；3)平台型器械公司：鱼跃医疗（002223）、华润万东（600055）、和佳股份（300273）。

4)前沿技术中的领先企业：安科生物（300009）、沃森生物（300142）、达安基因（002030）；5)行业服务化趋势下的受益标的：百大集团（600865）、澳洋科技（002172）、爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、江苏三友（002044）；6)信息化背景下的受益标的：嘉事堂（002462）、一心堂（002727）、鱼跃医疗、福瑞股份（300049）、乐普医疗（300003）。