机械工业：6月挖机销量增速未减 维持全年高景气判断
6月挖机销量增速同比增长101%。根据工程机械协会统计数据，6月主要挖机销量8933台，同比增长101%，与5月增速持平。1-6月行业主要挖机企业总体销售75068台，同比16年增长101%，并且已经超过2016年全年的70320台销量。从历史数据看，1H17挖机销量仅次于历史大顶2010-2012年，高于2013年。因此我们依然维持行业全年挖机销量突破10万台的预期，同比增速超过40%的判断;
大挖增速居前，更替需求带来驱动长期增长。从行业挖机销量结构来看，6月小挖(小于20t)/中挖(介于20t与30t)/大挖(大于30t)销量分别为4656台/2116台/1453台，同比增速分别为103%/148%/191%，制造难度最大的大挖体现较强增长优势。同时，5月小松开工小时数为152小时，超过2013年，仅次于历史挖机开工高峰的2010-2012年。长期看，随着开工小时数的趋稳，我们认为5年左右的挖机更替周期将在未来驱动行业增长，18年行业依然可以稳定在10%-15%的增速上;
主机厂外，核心零部件厂商值得关注。在挖机更替周期叠加16年3季度基建开工的背景下，主机厂挖机销量持续高景气，带动整个工程机械零部件产业链出现“缺货”行情，尤其是液压油缸、泵、阀类核心零部件，这给国产零部件龙头带来了切入高端客户和产品的机会。我们建议重点关注液压件龙头恒立液压（601100）：在海外竞争对手产能紧张的背景下，我们认为公司小型挖掘机泵阀产品将有可能迅速占领国内主要挖机客户，并且有望在18年继续扩大份额(当前小挖产品市占率不足20%，海外客户仍有待开发)。同时公司有望适时推出中挖和大挖的相关产品。
继续关注龙头及核心零部件供应商。经过近5年的行业洗牌，我们认为在此轮复苏行情下，龙头企业的优势更加明显。而在“一带一路”的战略背景下，国际化程度高的企业最具优势。建议继续关注工程机械“五龙头”：三一重工（600031）(挖机龙头，“一带一路”)、徐工机械（000425）(工业起重机龙头)、恒立液压(液压件龙头)、建设机械（600984）(工程机械租赁龙头)、诺力股份（603611）(叉车、物流)