涨停敢死队火线抢入6只强势股
【摘要】中国建筑：业绩增长稳定，基建业务占比稳固提高，维持
中国建筑（601668）：业绩增长稳定，基建业务占比稳固提高，维持"买入"建议
公司业绩：公司发布年报，2016年度共实现营业收入9598亿，YOY+9%；实现净利299亿，YOY+14.6%(扣非后净利润299亿元，YOY+19%)，基本每股收益为0.96元，公司业绩符合业绩预告但略低于我们预期，公司拟每10股派现金2.15元，折合股息率为2.1%。分季度来看，公司2016Q4实现营业收入2895.6亿元，YOY+7.55%，实现净利润51亿元，YOY-27.3%。？业绩分析：公司2016Q4净利润大幅下降主要来源于非经常性损益(1)Q4非经常性收益同比减少12.9亿元。(2)Q4少数股东权益占比同比上升4.33个百分点，至39.3%。Q4扣非后净利润YOY+41%。从全年来看，公司全年业绩增速稳定，共实现营业收入9598亿元，同比增长9%。主要由于2016年房地产市场高景气和国家基础建设投资加大，公司房建、设计勘察等传统业务稳中向好，基础设施业务快速增长，营收占比提升两个百分点，其中，房建业务营业收入6202亿元，YOY+5.4%；基建业务营业收入1739亿元，YOY+23%；地产业务营业收入1520亿元，YOY+6.8%。收入占比分别为65%、18%、16%，毛利率分别为6.3%、7.6%、26.7%，全年综合毛利率下降2.2个百分点至10.2%，主要受"营改增"税率变化使核算口径发生变化影响，所得税率相应下降3.65个百分点，净利润率同比提升0.15个百分点达3.11%。公司全年三项费用率下降0.15个百分点，至3.03%，经营质量稳中向好。？地产销售稳定增长，土地储备量充足：2016年市场景气度高涨，公司房地产业务销售量价齐升，共实现合约销售额1896亿元，同比增长22.3%；共实现合约销售面积1445万平米，同比增长7.5%，销售增速略低于行业平均增速，但地产业务盈利能力仍保持行业领先地位。土地储备方面，公司2016年在全国范围内新增土地储备2421万平方，期内共拥有土地储备7704万平方，土地储备与年销售占比达5.3倍，充足的土地储备为公司房地产业务未来的可持续发展奠定良好的基础。？新签订单情况：公司全年累计新签订单额18612亿元，YOY+23%，超额完成年初制定的1.6万亿的销售目标。其中房建业务销售额12977亿元，YOY+8.5%，基建业务5547亿，YOY+77%，设计勘察业务87亿元，YOY-1.3%，公司房建和基建业务营收合计7941亿元，而新增订单额18524亿元，为营收额2.3倍，充足的订单额为未来建筑业务营收稳定增长提供保障。？未来展望和盈利预测：公司制定2017年经营计划，全年计划新签合约额2.2万亿，营收1.04万亿。公司房建业务将继续保持稳定增长，同时受一带一路，雄安新区等多重政策利好影响下，基建业务增速有望继续保持高速增长态势，基建业务占整个业务比例持续走高，少房建，多基建仍将是公司未来发展的侧重点。地产业务方面，受近期热点城市调控政策日益收紧影响，行业及公司销售增速或将有所回落，预计全年销售将保持低速增长。我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润337亿元、368亿元，同比分别增长12.9%、9.2%；EPS分别为1.12元、1.22元，对应当前股价PE分别为9.2倍、8.4倍，PB为1.7倍，公司目前估值合理，维持"买入"的投资建议。
中天科技：光棒产能释放带动业绩成长，多元布局打造制造强兵
光缆、电力、新能源、海缆四大业务共同驱动公司快速成长。中天科技（600522）是国内领先的光纤光缆厂商，目前已经形成"光棒-光纤-光缆-ODN"一体化的生产能力。同时，中天也是电缆领域的龙头企业，尤其是特种电缆，在国内具备领先优势。近年来，公司在新能源领域积极布局，分布式光伏电站、背板材料、锂电池等领域的前期布局已初见成效。另外，中天还将光缆、电缆业务拓展至海缆领域，现已跻身国内海缆厂商的第一梯队。通过多元化的布局，公司逐步形成了光缆、电力、新能源、海缆四大业务线，共同驱动快速成长。
光棒产能提升放大OAD工艺成本优势，光纤光缆景气度高企带动公司业绩快速增长。通过引进日立的设备和技术，中天科技经过"消化吸收"，现已掌握了具有完全自主知识产权的全合成工艺。公司采用改进的OAD工艺，无需购买套管，成本具备优势，产品的毛利率水平较高。目前，公司的光纤光缆产能已由2500万芯公里提升至3500万芯公里，光棒产能也由800吨提升至1200吨，自产光棒已能满足光纤的产能需求，有助于进一步提高光纤光缆的毛利率。供需方面，根据我们近期产业调研，上游光棒仍然短缺、供应紧张；移动上半年集采光缆已经接近使用完毕，预计移动将于4月再次启动招标。移动在固网方面持续发力，用户规模在2016年超过联通后，下一阶段的主要目标即为赶超电信，我们预计未来两年移动固网建设不会明显减弱。此外，骨干网络向400G升级需要使用超低损耗光纤，其价格是普通光纤的3倍，带动光纤整体价格上升。我们认为光纤光缆的景气度至少可以持续至2018年，公司业绩有望获得快速增长。
十三五(特)高压输电网络规模接近翻倍，电力业务进入高景气周期。根据《电力发展十三五规划(2016-2020)》，十三五期间国内将新增1.3亿千瓦(特)高输电网络，2020年达到2.7亿千万，规模接近翻倍。输电网络的投资将带动输电线缆的需求，公司在超高压电缆、特种电缆领域具备较强的实力，大规模的电网建设利好公司电力业务的进一步发展。近半年公司在电力领域频频斩获大额订单，自2016年11月以来已收获近30亿订单，交付时间基本在2017、2018两年。公司1月9日还公告了新型金属基石墨烯复合材料项目已进入工业化初期阶段，该项目将显着提高生产效率、有效降低生产成本，进一步提升公司的竞争力。
多元布局扩张新能源版图，多业务并行发展共筑制造强兵。通过多年的布局，公司在新能源领域已经成功进入分布式光伏电站、背板材料、锂电池等细分领域。分布式光伏电站是国家引导的方向，我们预计2017年整体规模将由200MW增长至300MW；背板材料已实现盈利，我们预计2017年将获得50%以上的增速；锂电池方面，公司产品的能量密度远超国家1.2倍补贴的标准线，客户认可度高，预计锂电池业务将逐步扭亏为盈并成为公司未来新的增长点。公司始终将"制造技术"作为公司发展的立足点，近年来又成功跻身海缆第一梯队供应商，可为客户提供完整的海缆解决方案。未来，公司将继续进行纵向和横向突破，致力于将公司打造成为一个"制造业强兵"。
盈利预测与投资建议：我们预计2017~2018年公司的净利润分别为25.13亿元和32.79亿元，对应摊薄EPS分别为0.82元和1.07元。我们认为公司的合理估值至少应该为行业平均估值水平，即2018年15xPE，对应目标价为16.03元，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示：1)光纤光缆需求下降的风险；2)电力输配网络的建设进度不及预期；3)新能源业务的拓展不及预期；4)光棒反倾销政策结束引发的价格风险。
宁波高发：传统主业升级，汽车电子业务进入收获期