钱多也烦恼：好发不好做 委外定制债基建仓压力山大
【摘要】在委外资金的推波助澜下，债券型基金无论在发行数量还是规模上都有大幅增长。然而，大量定制基金蜂拥入市也导致债券价格不断走高，债券的到期收益率下降，这给新成立的定制债基带来建仓的难题。(中国基金报)
债券的到期收益率下降，这给新成立的定制债基带来建仓的难题。
在委外资金的推波助澜下，债券型基金无论在发行数量还是规模上都有大幅增长。然而，大量定制基金蜂拥入市也导致债券价格不断走高，债券的到期收益率下降，这给新成立的定制债基带来建仓的难题。
委外定制推动债基规模大幅扩张
今年以来，债券型基金的发行数量和规模都获得大幅增长。数据显示，截至11月11日，今年以来新成立的债券型基金数量为296只，为去年全年发行量79只基金的3.75倍；年内债券型基金募集规模为2960.15亿份，是2015年同类基金募集总份额647.56亿份的4.57倍。
据本报此前保守统计，委外定制基金占新发基金的四成左右，而其中又以债券型为主。委外资金蜂拥入市，同质化的定期开放债基纷纷涌现，成立时“不差钱”的债基，后续的投资面临“好发不好做”的尴尬局面。
北京一位固收类基金经理告诉记者，近期委外资金大量入场，虽然债市有些利空消息，但大家买债券力度依然比较大。债券价格维持在高位，即便价格发生调整也会很快拉上来，略高于市场平均票息的优质债券更会被哄抢。
北京一位中型公募债基经理也表示，和股市类似，债基规模增多，但市场上的债券是有限的，委外资金汹涌入市，把债券的价格抬上去了。因为债券收益率和债券价格是反向的，债券价格上去，债券的到期收益率就降低了。
北京一位大型公募固收类投资总监也认为，从基本面上看，当前国内宏观经济缺乏亮点，债券违约的压力较大，但债市委外资金踊跃，好多产品都在通过加杠杆、买流动性差的债券来抬高收益，市场交易相当拥挤。
新债基建仓难
债券价格的拉高对存量债基收益形成利好，但给新发债基带来了建仓难题。北京上述固收类基金经理分析，对存量债券基金来说，如果没有新增委外资金稀释规模的话，存量债券的收益率会更高一些。因为有新增资金过来接盘，这类产品持有的债券资产会产生溢价，从而获得较好的收益率。他举例介绍，如果没有委外资金进来，五年期AA级债券的到期收益率是4%，但有委外资金进场抢券，收益率一下子达到了3.6%，当期收益率就起来了，债券基金今年的收益会好看一些。