抓住深港通投资机会
【摘要】□诺亚财富研究与发展中心日前，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，其中提到：深港通北向每日额度130亿元人民币，每日南向额度105亿元人民币；深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成分指数和深证中小创新指数的
□诺亚财富研究与发展中心
日前，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，其中提到：深港通北向每日额度130亿元人民币，每日南向额度105亿元人民币；深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成分指数和深证中小创新指数的成分股，以及深圳证券交易所上市的A＋h股公司股票；深港通正式实施需要4个月左右准备时间，正式实施时间将另行公告。
据了解，深港通下，港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者；深港通下的港股通股票范围是在现行沪港通下的港股通标的基础上，新增恒生综合小型股指数的成分股(选取其中市值50亿元港币及以上的股票)，以及同时在香港联合交易所、深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票；深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成分指数和深证中小创新指数的成分股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票；与沪股通标的偏重大型蓝筹股相比，深股通标的充分展现了深圳证券交易所新兴行业集中、成长特征鲜明的市场特色。
深港通落地有望短期提升市场风险偏好，但并非影响目前市场走势的核心变量，且深港通引入增量资金有限。假设深港通开通初期每日额度参照沪港通，即北向深股通每日130亿元。预计将为A股市场带来750亿元至1500亿元增量资金，约占目前深成指流通市值8.5万亿元的0.9%至1.8%，对市场短期流动性影响有限。
从另一个角度来看，沪港通开通至今(截至8月10日)，北向3000亿元的总投资额度仅使用1486.94亿元，额度累计使用率49.56%，相对于沪市23万亿元的自由流通市值仅占0.66%；日均使用额度为5.81亿元，日均额度使用率仅为4.47%。而南下2500亿元的总额度仅剩476亿元，额度累计使用率超过80%，港股的估值洼地效应凸显。
尽管市场认为深港通的开通可以为A股带来增量资金，但实际上即便深港通北向额度累计使用达到3000亿元，对于深市约15万亿元的自由流通市值而言仅占2%，对A股存量博弈的格局影响有限。
深港通在当下时点推出，至少表明管理层认为中国股市不存在暴跌风险。
诺亚财富认为，深港通的最大意义是推进人民币国际化和资本账户开放。在利率市场化基本完成之后，人民币国际化和资本账户开放成为政府金融改革的政策重点。资本账户开放在股市层面的体现是，未来国内投资者可以通过合法渠道投资香港乃至美国市场，同时国际资本可以通过合法渠道投资中国股市。此外，即将落地的人民币SDR与之后的沪伦通，MSCI纳入A股都将成为中长期中国资本市场走向国际化的里程碑。
此外，深港通表明管理层通过香港作为跳板实现人民币国际化和资本账户开放的路径没有变化，并未受到相关因素的影响。
从A股市场来看，深港通从宣布到正式开通仍有约4个月时间。诺亚财富认为，深港通在正式开通之前会与沪港通情况类似，机构投资者的增量资金入场预期将利好大蓝筹。沪港通在宣布之前，代表大蓝筹的沪股通标的上证180指数就有明显的超额收益，随着沪港通正式落地，上证180指数阶段见顶，后又逆势上涨。具体来看，宣告前1周至4周，超额收益率分别为0.68%、3.19%、4.97%、3.24%；宣告当日，超额收益率为0.94%；宣告后1至4周，超额收益率分别为-0.11%、0.11%、1.58%、1.58%。