国企改革的投资脉络

近期A股在偏空因素集中释放的影响下持续调整，盘面呈现“一半海水，一半火焰”的格局。监管层“金融去杠杆”政策强化了资金对“有业绩、低估值、高分红”类公司的追捧。

本周盘面上有三点现象值得关注，一是两市成交温和放大，但与7月上旬相比还是处于明显萎缩状态，说明市场仍处弱势反弹状态，短期尚不具备大幅下跌或上涨的可能；二是持续火爆两个交易日的国改板块、次新股明显趋弱，市场再度进入无热点无趋势状态，说明当前存量资金博弈的格局下，资金的做多意愿仍然谨慎，但短期持续爆发力有限；三是另一股上涨力量主要来自前期热点板块的超跌反弹。继周三“贵金属”、“石墨烯”强势反弹后，周四“锂电池”、“稀土永磁”大幅反弹，说明市场还处于大幅调整后的修复状态，目前缺少新的可持续上涨的热点板块，若后市仍然无法出现新的热点板块承接，市场短期仍有可能再次进入震荡格局。

但是机会与风险均来自于预期的变化，随着持续的震荡和调整，市场的做空动能正在逐渐衰竭。目前监管部门致力于制度建设，有助于为A股市场营造公平、健康的市场环境，长期来看，规范的A股市场对国内外资金的吸引力将不断加强。目前，在欧美股市处于高位的背景下，越来越多的发达国家主权债收益率跌入负值，全球资金转而追捧新兴市场债券和股市。7月20日当周，A股和港股单周资金净流入创逾一年来最高，约8.1亿美元，创去年6月以来最大单周净流入。沪股通8月1日获得14.15亿元净流入，创下7月12日以来的新高，叠加前期沪股通净流入近百亿元，说明部分境外资金有逐步建仓的行为。

除“业绩为王”这一清晰主线之外，国企改革有望成为下半年A股市场又一确定性主题。投资脉络上，一是关注处于国家战略的行业改革，如航天军工、信息安全、能源资源等；二是从处于供给侧改革行业、业绩下滑明显、保壳意愿强等角度出发，关注钢铁、煤炭、建材等行业；三是央企兼并重组，国资委曾表示5组、10家中央企业重组工作正在积极推进，还有几组重组工作正在酝酿之中，中央企业户数年内有望整合到100家之内，如此前已公告推进战略重组的中国建材和中材集团；四是上海、深圳、广东、山东、京津冀等改革动力强烈、进程明显的地方国资企业。