耗散性存量博弈 交易性结构行情
【摘要】民生策略：宏观经济外围环境来看短期系统性风险无忧，资金面存量资金博弈加剧，指数空间压力趋于上升。后期需关注信用债大量到期、金融监管加强对于市场情绪形成的扰动，而市场结构性行情催化与热点仍存，企业中报陆续披露、供给侧改革加速推进、国企改革进入快车道、深港通开通预期、G20峰会召开在即等均将为市场注入新的动能。
回顾与展望：耗散性存量博弈，交易性结构行情
宏观经济外围环境来看短期系统性风险无忧，资金面存量资金博弈加剧，指数空间压力趋于上升。后期需关注信用债大量到期、金融监管加强对于市场情绪形成的扰动，而市场结构性行情催化与热点仍存，企业中报陆续披露、供给侧改革加速推进、国企改革进入快车道、深港通开通预期、G20峰会召开在即等均将为市场注入新的动能。
宏观经济：经济增长维持平稳，系统性风险无忧
1)6月经济短期企稳，生产数据改善，但投资数据下滑，经济下行压力仍存；2)央行公开市场积极对冲，高基数效应和菜价回落以及猪价的持续跌势致使CPI有望持续下行，通胀回升乏力，经济弱改善背景下，货币政策空间打开；3)美联储加息预期修正，加之日、英、欧盟货币政策存宽松预期，人民币汇率迎外围缓和期。
市场特点与趋势：存量博弈趋于紧张，金融监管力度加强
1)银证转账持续流出，沪港通、两融余额有所改善，产业资本减持维持高位，存量博弈加大指数压力，难改区间震荡格局；2)外围扰动缓和，利于市场情绪修复，但8月信用债大量到期或引发市场担忧，风险偏好波动加大，市场情绪待修复；3)银行业、期货、私募等金融领域连出监管政策，金融监管趋严，中长期利于夯实市场基础；4)市场热点仍存，关注G20峰会、央企重组、商务发展十三五规划。
结构与行业比较：行业估值修复分化，更加重视业绩支撑
1)7月全球股票市场呈反弹，A股消费、周期板块受市场追捧；2)房地需求继续走弱，汽车需求向好，通胀压力减弱，钢价波动加大，水泥价格因天气因素持续下跌，动力煤价格持续反弹，基本金属价格出现分化；3)消费及新兴成长相对较好，周期行业或迎业绩改善；4)医药、化工、交运行业估值有所修复，计算机、传媒估值回落。
行业配置：重视业绩支撑，把握结构性机会，关注三条投资主线
市场整体维持耗散性存量博弈格局，择股上投资者应更重视业绩支撑，操作上以交易性思维参与结构性机会为主。建议重点关注三条主线，一是有业绩与景气支撑的板块，重点关注家电、食品饮料、化工等行业板块中相关子品种；二是供给侧改革与国企改革提升估值板块，重点关注煤炭、钢铁等供给侧改革相关重点领域；三是短期具有确定性催化因素的主题性板块，重点关注互联网彩票、大数据、信息安全、虹膜识别、物联网、VR等主题。