环保行业：“效果化+保增长”趋势下 掘金高景气度细分领域
“效果化+保增长”将是贯穿整个“十三五”时期环保行业发展的主旋律。“十一五”、“十二五”时期环保行业发展的驱动力分别来自于政府直接投资和市场化改革，相应催生了大型环保国企和大型环保民企的黄金投资期。展望“十三五”，“效果化+保增长”将成为行业发展的核心驱动力，技术优势明显、能够切实为政府减轻环保负担的细分领域龙头将迎来弯道超车机会。
一、下半年政策将密集发布
顺应“效果化&保增长”变革趋势的环保细分领域将在下半年进入政策密集发布期。我们了解到下半年多项细分领域将持续迎来政策落地：
1、环保费改税有望于年内出台，1500亿税收收入显著缓解财政压力。2015年6月，财政部、税务总局、环保部三部委联合起草《中华人民共和国环境保护税法(征求意见稿)》，《征求意见稿》规定：对超标、超总量排放污染物的，加倍征收环保税;对依照环境保护税法规定征收环保税的，则不再征收排污费。
2、环保“十三五”规划基本内容编制完成，确保 6 万亿投资落到实处。我们了解到，环保“十三五”规划的基本内容已经编订完成，目前正处于集中讨论和修改阶段，内容方面值得关注的主要有：1)提出“十三五”时期环保投资支出总额约为 6-7 万亿，相比“十二五”时期有望翻番;2)采用质量+总量双重指标考核体系，制定了更为细化的环境约束条件指标，推动地方政府更加注重实际环境改善效果，投资落实度提升;3)尝试 PPP 等创新的商业模式，为环保投资的资金来源提供保障。
3、PPP立法草案将于三季度上报国务院，订单-业绩转化的速度明显加快。我们通过梳理财政部 PPP 平台项目库信息，生态建设、环境保护、垃圾处理、管网升级改造等环保类 PPP项目数量超过1500个，投资规模合计约为8000亿左右。
4、《土壤污染防治法》将于下半年公开征求意见，预计将于明年年内正式出台。
5、VOCs 监测设备行业标准即将公布。
二、市场形势与估值水平