国际油价跌至三个月来最低点 机场航运股被爆炒
28日早盘,机场航运板块继续爆发,截至发稿,该板块上涨逾3%,个股方面,南方航空(600029)、深圳机场(000089)、中国国航(601111)、吉祥航空(603885)、东方航空(600115)、上海机场(600009)、白云机场(600004)、海南航空(600221)、春秋航空(601021)、海南航空、厦门空港(600897)等涨幅居前。
据外媒报道,国际市场对原油和天然气供应过剩的担心加剧,原油价格降到了三个月来的最低点。航油历来是航空公司运营最主要的成本,而油价的下跌对航空业而言,可以称得上是最大的利好。据了解,航油支出约占航空公司营业成本的30%,去年油价的下跌令航空公司的飞机燃料支出同比均出现了大幅减少。
上海机场 :内生增长强劲,低估值高收益适合价值配置
公司于 7 月 16 日公告6 月份经营数据。 6 月份上海机场旅客吞吐量达到540.4 万人次,同比增长 13.44%;其中国内线同比增长 8.76%,国际线同比增长 21.83%。飞机起降架次达到 3.87 万次,同比增加 9%。货邮吞吐量同比增长 6.3%。
旺季来临, 6 月机场数据回暖,国际线持续高增长: 2016 年上半年,上海机场旅客吞吐量累计达到 3204 万人次,同比增长 11%;其中国内线累计同比增速为 8%,国际线同比增速为 17%。出境游维持高景气带动国际线持续高增长,致使上海机场国际线占比从去年同期的 39%提升到 41%。 6 月份暑期旺季来临,国内外航线数据均有一定程度回暖,国际线增长明显。 1-6 月份旅客吞吐量累计同比增速较前五个月增速增加 1%,其中国际线增加 2%; 6月飞机起降架次同比增速较 5 月增加 4 个百分点。 6 月份上海中雨以上天数达 18 天,较去年多 4 天,同时降水量也是常年约 2 倍,虽然迪斯尼于 6 月16 日正式开园,但受天气影响,国内线并未出现明显的提振。 环比来看, 6月份国内线旅客吞吐量环比减少 3%,国际线环比增加 4%。 从中长期来看,迪斯尼年游客量预计达到 5000 万人, 将给浦东机场带来年度稳定的1000 万以上客流增长,同时叠加上海自贸区效应,国内外航线旅客吞吐量依旧将维持高增长,远期年旅客吞吐量有望突破 1 亿人次。
低估值高收益,优质价值配置标的: 上海机场盈利能力非常可观, ROE 约为 13%, 16 年一季度净利率为 41%, 为机场子板块中最高, 接近贵州茅台(600519)的 52%。同时年初上机场旅客吞吐量、飞机起降架次的产能利用率为86%、 72%,产能未饱和,相比国内其他枢纽机场仍有较大利用空间。第四跑道投入运行、 T1 航站楼改造完成均将支撑业务高增长,预计未来 3 年年净利润增速会维持在 15%以上。 公司股价在弱市中相对收益非常明显,同时在上证综指涨幅较大的年份中,例如 2006-2007 年, 2009 年和 2014 年,涨幅也很可观,可谓攻守平衡。 当前股价对应 2016 年 PE 为 18 倍,处于较低位置。在目前市场低利率低收益环境下,作为优质中盘蓝筹,适合价值配置。
内生增长动力依旧强劲,将驱动业绩高增长: 一季度公司归属母公司净利润达到 6.41 亿,同比增长 2.15%,扣非后净利润同比增长 9.25%,毛利率由2015 年的 46%下降至 43%。主要原因是本年度集团公司对公司关联交易的场地租赁费进行了调整,由原每年约 4.4 亿元上升至 6 亿元,拖累公司业绩增长。排除该成本增加因素,一季度归属母公司净利润同比增长约 10%,扣非后净利润同比增长 17%,公司依旧保持高速内生增长。
盈利调整:预测公司 2016-18 年 EPS 为 1.47/1.70/1.96 元/股。
投资建议:中长期来看迪斯尼叠加上海自贸区效应,将为公司带来高速增长旅客吞吐量。公司盈利能力强,内生增长动力强劲,业绩增长具有确定性, 适合价值配置。目前 PE 为 18 倍。
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