动物疫苗市场空间望扩容 关注扩张性企业
农财两部下发调整完善重大动物疫病防控支持政策,猪瘟、蓝耳退出强制免疫范围。
根据农业部及财政部最新政策,有如下四大新亮点:1)对猪瘟和高致病性猪蓝耳病暂不实施国家强制免疫政策,继续对口蹄疫、高致病性禽流感和小反刍兽疫实施强制免疫和强制扑杀;2)在布病重疫区省份将布病纳入强制免疫范围,将布病、结核病强制扑杀的畜种范围由奶牛扩大到所有牛和羊;3)对符合条件的规模化养殖户强免疫苗采购采取直接补贴的方式(先打后补);4)调升扑杀补偿标准。上述方案自2017 年1 月1 日起实施。
政策调整在中长期将加速市场苗渗透率的提升。大型规模化企业早已开始大范围使用高端市场化疫苗,但我们认为,新政策如同高企的养殖利润一样,仍将加速市场苗在业内渗透率提升,尤其是多联多价(一针多防)、基因工程苗等在国内前景广阔。但口蹄疫、禽流感等大品种竞争者增加,竞争者实力增强,各个企业在市占率上的争夺会更为激烈,未来针对规模化企业的营销费用和在口蹄疫市场苗产品技术趋同的背景下的价格战或不可避免。
投资策略方面，机构建议投资者淡化板块性的分析,着重关注各疫苗企业现有及新产品销量是否超预期,外延式并购扩张能否加速推进。首选海利生物（603718）,其次目前阶段的排序是:天邦股份（002124）/中牧股份（600195）、生物股份（600201）。
海利生物：业绩平稳， 多个大品种蓄势待发
7 月 20 日，公司发布 2016 年半年报公告。 报告期内， 实现营收 1.56 亿元，同比增长 3.81%；归属于上市公司股东净利润 5105 万元，同比下降 3.16%。
1.业务稳定，将受益生猪存栏量提升。 报告期内， 公司主要收入来自蓝耳和圆环产品， 市场苗收入占 80%左右，发展较为稳定。 能繁母猪产能趋势拐点已现， 随着生猪存栏量提升，有望带动公司产品销量增加。同时公司公告， PTR 腹泻三联活疫苗获兽药产品获批准文号， 腹泻为当前市场常发疫病，养殖户较为重视，将为公司带来新业绩增量。
2.口蹄疫进展顺利， 潜力巨大。 公司与阿根廷 Biogénse Bagó S.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司，公司持有股权 55%，主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB 公司海外工厂工艺，阿方工程师全过程参与，预计产品品质将在行业前列。 据公司公告， 公司口蹄疫项目目前进展顺利，正处于设备调试阶段，公司争取在 2016 年下半年具备对外销售条件。
3. 招采政策变革有望打开行业空间， 公司持续增长可期。 随着动物疫病防控政策改革的落实， 将打开行业空间。预计公司未来核心产品口蹄疫、 蓝耳系列产品将发挥市场苗优势， 持续高增长可期。同时， 据公司公告， 高致病性禽流感 DNA 核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段， 喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段等，后续储备丰富。