西部证券：调整幅度基本到位结构仍需低位巩固

本周沪指经过短时间的挣扎后最终在周三确立了向下的跳水。“见顶”的分析也是一语成谶。我们本期就这个调整的性质和沪指的总体结构来做具体的分析。

首先，调整的实际效果是使得此前沪指60分钟K线上从2780点开始的双平台结构被终结。得出这个判定主要有两方面的原因，一是调整以最快的速度和最大的幅度跌破60分钟55天均线的位置，这个跌破的有效性是可以当下被确认的，因此沪指从3057点开始调整不能划分为60分钟第二个平台内部的震荡，只能是新的调整结构的开始；二是60分钟K线上最后一段上涨虽然没有到最完美的233天均线位置，但是已经逼近了前期的3068点的新高，这在技术上也是完全合理的。所以60分钟双平台结构具备了完备性，这也是我们判定其能够被随后的下跌终结的必要条件(见图1).

上述分析只是想说明，60分钟的双平台结构已经可以确认结束，并且随后的回调是肯定要出现的，只是最后一段上涨的幅度略低于预期造成了这种“突然性”而已。所以从技术上说，周三开始的调整仅仅是将随后的下跌提前了。

那么对于已经起跌的走势，从一个标准结构分析的角度来说，我们有以下两个基本认识：

首先，很多投资者将沪指4月20日的阴线下跌与周三的阴线相类比。认为随后沪指会开始更为大幅度的下跌。关于这个问题，我们简单的结论则是，4月20日的调整和本次调整有本质上的不同。这个“本质”是从日线结构决定的。具体来说，4月20日的调整是沪指从2638点以后完成明确的日线五段上涨后的调整。一个五段上涨以后对接一个日线的较快三段回调是典型的波浪结构，是完全合理的，但是周三沪指的回调从2780点上涨开始计算的话，整个上涨结构仅仅经历了三段。并且第三段的上涨幅度大大超过第一段。我们在几乎所有的结构分析中都很难见到这种“三长一短”对应的顶点是整个上涨结构终点的情况。相反，更有可能的情况是，沪指从2780点开始是完成一个五段的上涨结构，即目前沪指形成的是针对55天均线的第四段回调，随后还会继续上涨。上述分析确定了本轮调整的最大回撤幅度是在55天均线的位置(如图2所示).

其次，就其调整本身来说，在60分钟K线上需要形成一个明显的三段回调。这是这个调整的基本要求，并不会随我们概率的视角和分类讨论的分析思路所转移。从周五收盘的情况来看，沪指仍然在上述结构的第一段下跌的运行过程中，因为60分钟的第一段下跌在15分钟K线视角下也是应该形成明显的三段结构的。而周四和周五的震荡其实只是完成了15分钟上第一次针对55线的回抽。最终在55线附近受阻并直接走出15分钟第三段下跌的可能性是很大的。只有这样，沪指的60分钟第一段调整才可能完成(如图3所示).

综合以上分析，可以看出沪指目前调整在幅度上已经基本到位，暂时难以找到沪指一定需要大幅度下跌的技术理由。只是因为沪指前期调整速度过快，目前仍然需要在低位进行震荡来补足结构。这个结构本身我们也是首选60分钟的三段回调结构的。随后沪指会进一步完成日线级别的第五段上涨。由于下跌拉开了较大的空间，因此随后的上涨第一压力位仍然是日线233天均线附近。投资者可以届时再考虑择机减仓的操作。