A股处于熊市中期 经济降杠杆才有牛市
今年站在目前这个时点上，A股的机会不多，风险很多。我个人判断，A股相当于2008年4、5月份的样子，就是跌下来有一段时间了，但是无论从估值体系还是从企业的盈利变化情况判断，股票都不是很好的资产。上证3000点很可能会成为今年局部的高点。
监管是未来市场的最大变数
今年比较特殊的一点，就是监管变得空前严厉，这是去年没有过的，这应该是今年A股市场以及未来市场最大的变数，所以特地重点提一下。其实不仅是证券市场，银行、保险，整个金融系统都处于一个监管收紧的状态，包括外汇市场，大家也知道有国家外汇管制。
总结来看，目前大的监管思路就是严防死守，不发生系统性金融风险。根据我们的统计，从6月起，监管层明显缩减了定增的额度。定增是观察A股市场融资情况非常重要的窗口，因为这几年IPO定价是有限制的，上市公司都通过定增去融资。我们发现前几个月，每个月基本都有五六十家的定增。到6月份就开始变成二十来家了。不仅是定增，监管层还出台了一些打击恶意炒壳的措施，包括并购重组的通过率也在下降，这些都是收紧金融监管的措施。
这对股市有什么影响呢？新兴产业很大的新增利润就来源于并购重组，如果把这一块收紧的话，它们的利润是很难继续大幅度上行的，这是今年比较大的变数。
第二，是到第二季度，传统产业利润有些回升，主要是受益于PPI的环比回升。比如说通讯、化工、汽车这种传统产业，今年在整个经营情况上来说有一定的回升，但是从整个供需格局来说并没有大的改善。
我们去年年底提过在传统产业里去产能的格局不错了，可能会有利润不错的行业——家电行业。因为我们当时看到整个家电行业的竞争格局在变好，之前国家颁布家电补贴政策，家电补贴取消后行业有一段低迷期，低迷期的时候像格力、美的、海尔三家都明白已经占不了更多的市场份额，只能挣利润。因此家电行业在过去两三年里，尽管上游的原材料价格下降了，但是销售的价格并没有下降多少，所以导致家电行业虽然营收增速下降，但是整个利润增速反而不错，因为它把上游降价的成本纳为自己的利润。
目前我们看今年受益于PPI回升的行业，很难找到出现好转的传统产业。比如说煤炭行业，行业里很多都是国企，国企又不减产，供需格局怎么能变好呢？如果再次出现了传统产业格局变好的情况，可能也会有一些投资机会。
第三，最近统计的数据，新兴产业的利润增速下降，国信证券做了个创业板公司2016年二季度净利润同比统计的报告，创业板目前利润同比增速二十几个点，较第一季度回落十几个点，第一季度创业板的增速是比较快的。其中企业规模比较大的公司的增速下滑更多，这跟基数有关系。今年一季度就是增速的高点，如果管理层收紧政策，创业板的新兴产业并购利润来源受到影响，这会集中到今年下半年到明年上半年才体现，这是A股的基本运行情况，跟去年没有太多的区别。
经济去杠杆后股市才能进入慢牛和长牛阶段