美国基金规模停滞不前 新变革正在酝酿

专题：美国基金规模停滞不前 、新变革正在酝酿

在历经了半个世纪的持续发展之后，美国公募基金业陷入停滞。1965年以来，美国基金业资产管理规模保持着13%的高速增长，最近开始增长乏力。过去一年，举足轻重的业界巨头经历了一个极为不安定的时期，其间美国作为全球最大资本市场展现出的种种趋势值得投资管理人和投资者回味。

晨星数据显示，美国基金市场整体停滞不前，虽然美股近期还在创出新高，但截至5月底的近12个月的资产管理规模增速仅为1.4%，规模15.7万亿美元。一些大公司受到的冲击更为明显。截至5月底，过去一年，基金巨头纷纷遭遇冲击，其中较为突出的是太平洋资产管理公司(Pimco)，该公司一年中共流失资金460亿美元，剩余3010亿美元。此外，富兰克林邓普顿也有440亿美元流出，剩余3870亿美元资产管理规模。

与此同时，领航却逆势保持高速增长，过去一年，公司管理规模增加7.2%，达到3.1万亿美元。领航在传统共同基金以及ETF上奉行低成本策略，过去12个月内共获得2240亿美元的新增资产，并由此确立了其在共同基金界的霸主地位——美国共同基金资产的1/5都由其管理。

得益于ETF产品线，另一大巨头贝莱德资产规模也出现增长，2015年增加830亿美元，而新增资产几乎全部流入了ETF。贝莱德目前共计有1万亿美元的公募业务资产，居行业第四。资本集团(Captial Group)旗下的美利坚系列基金把持美国第二大公募业务，2015年共有56亿美元流入，规模达到1.2万亿美元。第三位的富达投资，却有145亿美元的资产流出。富达与资本集团两公司约分别把持了8%的市场份额。

主动VS被动资产

被动遥遥领先

以资产管理方式来区分资产管理公司规模增减颇为恰当。Pimco与富兰克林都是主动管理公司，而领航和贝莱德则以低成本的指数基金闻名。晨星数据显示，在过去12个月内，美国投资者从主动管理产品中共撤资3080亿美元，同时将3750亿美元投入被动管理资产。

但是如果观察资金流向背后的原因，就又回到了基金的本质——业绩。整体看，主动管理产品的业绩不理想，低于业绩标准。不过，投资者的偏好也成为另一关键，业绩优异的主动管理者也遭到了赎回。以理柏2016年基金家族收益前十排行来看，整体赎回达到5980万美元，而排名后十位的赎回更多，达到38亿美元。以全球最大的主动管理股票基金之一规模超过1000亿美元的富达反向基金为例，其基金经理Will Danoff过去25年来都以超过3%的收益打败基准，但在过去的12个月，该产品遭到了26亿美元的资金赎回。富达反向基金的管理费为0.7%，一些投资者或因此选择放弃，但实际上，主动管理基金的平均管理费是1.2%，虽然富达反向的管理费较低，投资者还是不买账。

主动管理产品

沦为“新的另类资产”？