经济暂稳通胀再落 社融回升财政积极
【摘要】 6月财政收入同比增速因高基数和政策性减收而继续下滑至1.7%，指向供给侧改革继续推进；财政支出同比增速继续回升至19.9%，并带动累计增速上升至15.1%，积极财政有增无减。2季度终端需求缓中趋降，意味着下半年经济下行压力仍大，仍需积极财政托底。(海通证券)
经济暂稳通胀再落，社融回升财政积极——海通宏观7月报
海外经济：日本推出刺激政策，英国央行按兵不动。上周一日本首相安倍晋三表示考虑采取10万亿日元的经济刺激措施，将最大程度地利用零利率环境，可能会考虑在四年来首次发行新的日本国债；同时经济措施将鼓励未来投资，将加快高铁线路的建设。上周四英国央行宣布将维持现有基准利率和购债规模不变。维持货币政策不变的消息发布后，英镑大涨200点，但在英国央行透露大部分官员预计8月将放松政策后，英镑兑美元出现回落。美国6月消费数据强劲，美股也再次创出历史新高。美国6月物价超预期回升，核心CPI升至2.3%的多年新高，刺激美国加息预期回升，目前虽然年内加息概率仍低，但预计明年上半年或将加息。
国内经济：经济暂稳通胀再落，社融回升财政积极
经济短期企稳。2季度GDP同比增速走平为6.7%，呈阶段性企稳态势，但同创09年2季度以来新低。从生产看，6月工业增速由4、5月的6.0%小幅回升至6.2%，6月发电量增速由5月的0%上升至2.1%，也印证了工业增速回升。从需求看，上半年消费对GDP增长的贡献率创新高至73.4%，是名副其实的中流砥柱，但2季度零售增速比1季度略有回落。2季度固定资产投资增速回落至8.2%，其中当月增速从4月的10.1%持续下滑至6月的7.4%，而6月制造业投资同比增速-0.3%，民间投资同比增速-0.1%，均首次跌至零值以下。预测3季度GDP增速小降至6.6%，4季度小降至6.5%。
通胀再度回落。6月CPI同比继续下滑至1.9%，环比-0.1%，主因菜、果和蛋类价格继续下降，猪价先涨后跌、同比增速降低，但汽、柴油以及假期因素推动非食品上涨。近期洪灾频发，菜价止跌回升，但猪价继续下跌，食品价格整体仍在回落，预计7月食品价格同比微降，非食品微升，CPI或稳定在1.9%。6月PPI同比降幅收窄至-2.6%，环比-0.2%，黑色金属、有色金属、化学制品价格由涨转跌，油气、煤炭采选价格仍在上涨，石油加工环比大涨4.1%。7月以来油价有所回落，但钢价、煤价出现大幅上涨，预测7月PPI环比微升0.1%，同比降幅缩窄至-1.8%。
社融信贷反弹。6月新增社融总量1.63万亿，其中对实体贷款新增达1.31万亿，与去年同期基本持平，是6月社融回升的主要原因。6月金融机构贷款增加1.38万亿，同比多增约1000亿，其中居民中长贷新增达5639亿，主因前期商品房销售高增，非居民中长贷新增4105亿，主因半年末银行信贷冲量。6月M2同比增长11.8%，与上月持平；M1增速持续高增，达24.6%，再创近6年新高，主因新增企业存款大幅反弹至1.25万亿，房地产开发商与基建企业活期资金仍然充沛。
财政政策积极。6月财政收入同比增速因高基数和政策性减收而继续下滑至1.7%，指向供给侧改革继续推进；财政支出同比增速继续回升至19.9%，并带动累计增速上升至15.1%，积极财政有增无减。2季度终端需求缓中趋降，意味着下半年经济下行压力仍大，仍需积极财政托底。
国内政策：国改试点铺开。国资委全面铺开国企改革试点，目前已选择神华集团等7家公司展开国有资本投资公司试点，5组10家中央企业推进重组。上周发改委发布《关于完善两部制电价用户基本电价执行方式的通知》，将有利于降低全国约60万户大工业企业基本电费负担。7月13日证监会正式发布《上市公司股权激励管理办法》，并自8月13日起施行。
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