国金证券：乌云不肯散 水涨船不高

专题：乌云

1)当下存在调整风险，后续虽很可能继续新高但对反弹高度和时间长度不能看的过于乐观。

2)正常情况下反弹的极限目标位3100-3239，时间窗口8.5日前后，具体情况则取决于当下潜在的调整幅度以及随后试图攻击3100时的走势力度。

微信正文：

上一周报《乌云仍在，台风还没来》中，我们再次建议不追高，并给出了市场潜在的支撑位，随后走势虽在接近支撑位之上止跌，但却未能表现出特别强势的状态，赚钱效应不高，追高的人应该是比较难受的。

展望未来一周走势：

虽然上证综指和创业板指目前仍未突破4月份高点，但中证500、深圳成指、中小板指以及创业板综等指数都突破了该高点。其中，十分值得注意的是，中小板指和中证500指数6.24日以来的几个中阳线幅度逐步减小，说明这一波走势的拉伸力度在逐步减弱。再结合当下仍未走出30分钟级别顶背驰风险，以及对应子浪的幅度比例关系和时间对称关系，当下仍然处于随时有可能调整的状态中.

对于之前存在的潜在调整风险，我们往往以“亦可从容”、“台风还没来”的心态来应对，那么当下的潜在调整风险与之前有什么区别呢？

对于之前存在的30分钟级别潜在背驰风险，我们一直认为：1)最多形成1月底大B浪反弹以来B3浪的第4个子浪，随后应该还有创新高的第5个上升子浪出现；2)考虑到6.24日附近存在潜在日线级别底背驰支撑，要终结该级别反弹也往往应该是在多次反复出现30分钟级别顶背驰或者日线级别顶背驰之后；3)6.24日左右是一个较大级别的时间窗口，因此对应的反弹不会轻易结束。

对于当下潜在的调整风险，虽然从数浪的形态来看，与之前并无明显区别，未来再次出现创新高或至少冲击3100的第5个子浪的可能性仍然较大，但从背驰的角度来看，已经多次出现30分钟级别顶背驰信号了，累积的调整压力越来越大。即使未来再创新高，当下离正常情境下大B浪反弹的极限反弹目标位3239和反弹结束的时间窗口8.5日也越来越近了。这里极限目标位的计算依据为B3浪和B1浪的幅度和时间均对等。

考虑到从均线的视角看，各均线都有走好的迹象，因此很多人认为反弹正在路上，当下只是反弹路上的一次正常回调而已，无须过于担心。坦白说，这种说法也不是没有道理，但却有比较大的缺陷，均线对趋势的确认往往是滞后的，要等到均线告诉我们反弹结束了，市场应该都已经明显的回调好久了；此外，即使市场要走出比上述大B浪反弹目标位更远的格局来看，也完全可以等到放量有效突破3100以后再说。

最后需要探讨的是，本轮反弹有没有可能比我们预想的更早夭折。虽然我们倾向于这种可能性不大，随后应该至少会有一个再次试图攻击3100的第5子浪出现；虽然有可能是一个失败的(也就是不创新高的)第5子浪，但是至少应该会有右侧出货的机会。关键的问题在于如何提前预判这种可能性。我们认为一旦当下或有的调整幅度超预期，对后续走势反弹高度和时间的预期可能都要打一定的折扣。