申万宏源李慧勇：全球经济9月前不用悲观关注新五朵金花

【摘要】申万宏源2016夏季策略暨上市公司交流会于7月13日在上海召开，申万宏源宏观首席分析师李慧勇发表了《黑天鹅时代的生存之道》主题演讲，他认为，9月份之前不用太悲观，之后变数增加，关注一直强调的新五朵金花。即文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花。

专题：申万宏源李慧勇：全球经济9月前不用悲观、关注新五朵金花

申万宏源2016夏季策略暨上市公司交流会于7月13日在上海召开，申万宏源宏观首席分析师李慧勇发表了《黑天鹅时代的生存之道》主题演讲，他认为，9月份之前不用太悲观，之后变数增加，关注一直强调的新五朵金花。即文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花。

9月份之前继续享受蜜月，之后我们要关注一些变数。理由是三个方面，第一是从国际上来讲，英国脱欧是坏事变好事，它使美联储加息，就导致日本也会采取新一轮的危机管理措施。那么考虑到G20召开之前，我们各个国家的政策可能还是以协调为主，不会产生对立，产生矛盾。第二，经济增长问题不大。尽管我们会看到经济增长有一些风险，但是由于房地产销售的滞后性，由于我们基建投资还是很有力度，我们认为三季度经济增长仍然可以保持在6.7%左右，问题不大。第三，10月1号人民币正式成为S+货币，我们还有一些成落没有兑现。这是我们摘取了去年周小川行长代表中国在MF第三届国际金融货币委员会做的答辩陈词，大家会看到这么多承诺，我们大部分都兑现了。

但是，很遗憾，由于中国的股灾，我们还有一些改革没有兑现，所以说给了我们三个季度的缓冲期。那么哪三个方面的改革呢，第一是QD22试点，第二是允许非居民企业在国际市场上发行除衍生品之外的金融产品，第三是深港通。做不做我们不知道，但是我们一定要关注，这是我们有据可查的一个承诺。假如10月1号我们要假如SDR，我们大概率会把这些改革去做一个推进。这样的话毫无疑问会提升大家对人民币，对中国的一个信心。因此我们认为三季度之前问题不大。但是，9月份之后大家会看到就不是我们能够把握的了，黑天鹅可能再一次出现。

因为，一是美国11月的总统大选，英国脱欧意味着全球民粹主义的抬头，这也为美国大选蒙上了一层阴影。二是英国新首相上台之后，将启动脱欧谈判。在谈判的过程中，英国与欧盟的关系仍然面临着极大的不确定性。三是英国脱欧继续发酵的风险，如引发苏格兰公投、荷兰和法国等公投意愿较强的成员国纷纷公投。四是意大利公投，涉及政治体系改革。