“板子”打在法人身上 难堵造假者暗渡陈仓

【摘要】欺诈发行者欣泰电气被证监会驱出A股，保荐机构兴业证券“吐血”赔付，监管力度之强引来一片叫好。从万福生科到海联讯、再到欣泰电气，欺诈发行禁而不止，处罚过轻仍是重要原因。不过，对法人的处罚力度已经大大提升，被忽视的是执行违法的自然人。(一财网)

专题：欣泰电气

欺诈发行者欣泰电气被证监会驱出A股，保荐机构兴业证券“吐血”赔付，监管力度之强引来一片叫好。从万福生科到海联讯、再到欣泰电气，欺诈发行禁而不止，处罚过轻仍是重要原因。不过，对法人的处罚力度已经大大提升，被忽视的是执行违法的自然人。

“现在法律的实际威慑力，基本都落在了法人主体身上。但是违法行为的执行者，上市公司高管、中介签字人员付出的代价还是太小。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《第一财经日报》记者表示，所谓依法治市就是要让法律责任落实到真正的市场主体身上，应加大对一线从业者的刑事处罚，否则就算加大处罚力度，最后板子也是落到法人身上。

实际上这也是证监会目前在探索的方向。证监会周五宣布启动三大资本市场法制研究课题，第一个就是“完善证券期货刑事犯罪法律制度研究”。有北京法律界人士告诉本报，证监会高层非常希望加大刑事处罚力度，已经在寻求修改相关法条提高处罚上限。

“被忽视”的自然人

欣泰电气欺诈发行，所受处罚到底重不重？先看对法人主体的处罚。根据行政处罚决定，对欣泰电气责令改正，给予警告，并处以832万元的罚款。这对上市公司而言并没有多少震慑力，关键在于违法触及了强制退市。

根据证监会2014年10月发布实施的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，深圳证券交易所已经启动欣泰电气退市程序。根据相关规定，因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排。

换言之，欣泰电气将被彻底赶出A股。同时，据欣泰电气董事长温德乙的公开回应，公司退市后将走破产程序。

从法人主体来看，欣泰电气所受处罚不轻。其保荐承销机构兴业证券付出的代价也不小。根据行政处罚告知书，证监会对兴业证券给予警告，并罚没超5700万元。更重要的是，兴业证券还将出资5.5亿设立先行赔付基金，来应对即将到来的大规模投资者索赔。

与此同时，自然人所受处罚就难言到位。

证监会对欣泰电气17名高管及相关人员做出处罚，对实际控制人、董事长温德乙以及总会计师刘明胜采取终身证券市场禁入措施。其中，温德乙被罚892万，刘明胜被罚60万，其余人员则被处以3万、5万、8万、20万不等的罚款。兴业证券方面，欣泰电气保荐代表人兰翔、伍文翔分别被罚30万，撤销证券从业资格，10年证券市场禁入。