宝能举牌万科的监管边界

【摘要】刘姝威：万科股权之争从2015年7月10日宝能通过二级市场买入万科A股累计达到5%算起，至今已经一年了。万科股权之争已经成为中国金融市场发展史上的标志性事件，也将成为大学教学的经典案例。

专题：宝能举牌万科的监管边界

万科股权之争从2015年7月10日宝能通过二级市场买入万科A股累计达到5%算起，至今已经一年了。万科股权之争已经成为中国金融市场发展史上的标志性事件，也将成为大学教学的经典案例。

从金融监管角度分析，万科股权之争的核心问题不是股权归属问题，而是宝能举牌万科合规性问题，产生这个问题的背景是我国金融领域分业监管。

一、钜盛华和前海人寿

根据万科发布《详式权益变动报告书》，宝能通过深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)和前海人寿保险股份有限公司(以下简称“前海人寿”)举牌万科。

姚振华通过个人独资的深圳市宝能投资集团有限公司(以下简称“宝能集团”)出资约1亿元，持有钜盛华67.4%股份。钜盛华持有前海人寿51%股份，姚振华通过钜盛华间接持有前海人寿34.37%股份。

据2016年4月万科发布《详式权益变动报告书》，前海人寿成立于2012 年 2 月 8 日，截止2014年12月31日前海人寿的总资产560亿元，总负债500亿元，资产负债率89.45%。

据2016年7月7日万科发布《详式权益变动报告书》，钜盛华成立于2002 年 1 月 28 日。截止2015年12月31日，钜盛华的总资产2603亿元，总负债1965亿元，资产负债率75.47%。

二、钜盛华和前海人寿买入万科股份

据2015年7月11日至2016年7月7日万科发布《简式权益变动报告书》和《详式权益变动报告书》，我们整理前海人寿和钜盛华买入万科股份的明细。