不稳定的反弹 主题上续推“供给侧改革”

【摘要】国金证券：具体行业配置方面，我们建议超配具备防御性的“金融+消费”板块，继续建议超配“白酒、农业、家电等”。主题方面，推荐“供给侧改革中的”煤炭钢铁有色“、受南海局势影响的”军工“、受预期获批的”深港通“、新能源汽车产业链、半导体、次新股”等。

专题：不稳定的反弹 、主题上续推“供给侧改革”

主要观点

一、海外方面：“英国退欧”事件悲喜转换，提防余震。关注7月海外央行动向：英央行、日央行以及美联储

刚刚过去的一周，欧洲市场整体表现不佳，德意志银行股价跌到历史新低，2016年来市值接近腰斩。国际货币基金(IMF)组织的最新研究警告，在所有足以“摧毁整个金融体系”的大银行中，以德银风险最高。另外，英国退出欧盟加剧了欧洲其他国家的效仿，匈牙利、意大利等今年内将举行公投。

周五(7月8日)美联储公布的6月非农就业数据，暴增28.7万人，大幅好于预期，不过薪资增幅不佳，同时因英国脱欧影响，市场仍押注于美联储年内不会加息，美元在数据披露后走了一趟“过山车”，近于零涨幅收盘，而COMEX黄金在短暂跳水后仍处强势格局，上涨0.39%，原油价格则受经济景气度影响弱势不改。建议后续密切关注“7月14日的英国央行议息会议、7月21日的欧央行会议、7月26日的美联储议息会议、7月28日的日本央行会议”等事件。

二、警惕洪涝对CPI同比的拉动，农产品价格受影响，货币政策宽松预期将得到修正

今年6月以来，我国南方普降大雨。长江流域、淮河流域、太湖流域大部分地区及黄河流域部分城市遭遇重大洪涝灾害。洪涝灾害淹没耕地、导致生产和交通运输受阻、毁坏基础设施，遭受影响的行业主要包括农业、运输业、水利行业等，其中农业是受灾影响最为直接的行业。警惕洪涝对后续CPI同比的拉动，不排除重演“豆你玩”、“蒜你狠”的现象。另外，洪涝加剧生猪供给压力，猪价在短期调整后不排除有走高的可能。蔬菜价格前期跌幅较大，需提防蔬菜价格超跌后的反弹。

公开市场上，市场资金面平稳渡过季末，央行7月初迅速收回货币投放，且上周已就MLF需求询量，再考虑到近期暴雨洪灾天气对物价的影响，我们认为短期内实施“降准”的概率下降，货币政策宽松预期将得到修正。

三、存量消耗行情格局依旧，指数上行空间受约束

根据我们对资金面的周度统计，本期(0630-0706)二级市场累计增持34.88亿(上期累计增持39.7亿)，累计减持111.68亿(上期累计减持126.93亿)，维持净减持状态，累计净减持76.80亿(上期累计净减持87.23亿)。另一方面，新发基金依旧维持低迷态势。本期(0630-0706)新发股票型基金6支，平均规模2亿，而与此同时，存量“公募仓位”均升至历史较高位置，据不完全统计，股票型基金仓位升至86.8%，混合型基金仓位升至80.1%。

四、地方政府陆续推出供给侧改革配套稳健，继续关注“煤炭”等板块