资本市场再掀“举牌潮” 关注“举牌”股主题机会
近期，万科控股权之争的升级再度赚足了市场眼球，这是一场三方逐鹿万科的战争，华润的发声，让“万宝之争”戏剧性演变为“万宝华之争”。或受万科控股权之争事件影响，今年以来，A股中一些股权相对分散的上市公司的大股东纷纷选择在熊市低位增持，以此巩固手中控股权。而趋利的金融资本也在利益驱使下，趁乱对一些股权相对分散且自己看好的上市公司进行举牌。
万科控股权之争触发产业资本异动
万科控股权之争在近期得到了前所未有的舆论及公众关注。王石的刚烈、执着，宝能的“狠角色”，华润的强势反转，三位大佬在市场经济的基本规则及聚光灯效应下，使得原本只是一场商业利益博弈的小剧目最终演变成了一场全社会民众都在参与博弈的大戏。
重组停牌7个半月的万科A，终于在2016年7月4日迎来复牌。在复牌后股价连续2日跌停的背景下，“宝能系”依然逆市出手增持。资料显示，“宝能系”旗下公司钜盛华于7月5日至6日购入万科股票7839.23万股，占公司总股本的0.710%，涉及资金高达15亿元。在本次购入后，钜盛华及其一致行动人前海人寿保险合计持有万科股票275978.80万股，占其总股份的比例达到24.972%。而从目前市值来看，“宝能系”持有万科股票总市值已经超过400亿元。
从上市公司公开的增减持数据来看，本轮万科控股权之争对A股市场上股权相对分散的房地产股冲击很大，导致多家地产股大股东积极展开增持行动。今年以来，保利地产、荣盛发展、冠城大通、首开股份、京投发展、中国武夷、滨江集团等公司的控股股东不断出现增持现象。当然，万科控股权之争的影响力并不仅仅局限在地产行业，其它行业中股权分散的上市公司大股东也有触动，如今年上半年增持金额居前的苏宁云商、永辉超市、东阿阿胶、莫高股份、庞大集团、海欣股份等，这些公司的大股东均出手巨资增持。以苏宁云商为例，上半年该公司大股东动用增持资金就高达34亿元，增持股份比例占总股本的4.11%。
“‘宝万股权之争’确实对那些股权相对分散的上市公司大股东触动很大，原本希望在降低持股比例后，通过经理人制度去更好地市场化管理企业，谁会想到因此被金融资本举牌并可能失去控股权呢！”一位不愿具名的研究人士对记者表示。他认为目前上市公司大股东选择积极增持，除怕失去控股权而被动增持外，熊市中低位增仓也是有利于降低持仓成本，“从投资角度看，这是双赢之局”。
上市公司“举牌潮”涌现
记者发现，也许正是看中熊市低位增持的利好，除上市公司大股东自己积极增持外，今年以来有多家上市公司被金融资本举牌，除近期热门的万科被“宝能系”举牌外，金地集团、保利地产、金融街、法尔胜、大名城、生益科技、*ST生物等多家公司也都存在被举牌现象。如泰康人寿通过旗下的泰康资产认购保利地产非公开发行股票，成为其第二大股东；“中植系”通过旗下的耀博泰邦连续举牌法尔胜等。
“上市公司被密集举牌大都发生在股价急速下跌或长期低迷中，随着近一年大盘在2900点附近徘徊，这给举牌现象滋生了土壤。”联讯证券高级研究员陈勇对记者表示，在A股历史上有过三次举牌密集期，分别是2008年8月~12月、2012年11月~2014年6月以及2015年7月~12月。其中2008年、2015年这两次举牌潮都是发生在股价急速大幅下跌过程中，那两个阶段沪指距离前期高点的跌幅分别为-60%和-29%。从成本考虑，经历前期大跌或者股价长期低迷之后，市场整体估值水平大幅下降，举牌成本明显降低。在2008年8月~12月、2015年7月~12月上证综指月平均PE分别为15倍和14倍；而当时10年期国债利率上述两个阶段则都处在明显的下降通道，并两次击穿3.0%。10年国债收益率的下行一方面反映了市场对宏观经济低迷和货币政策宽松的预期，另一方面则是收益率在较长时间段内维持在3%以下，也在一定程度上反映出融资成本处在低位，有利于降低举牌人的融资成本。“从投资角度看，当股权相对分散的上市公司市盈率在20倍以下时，其被举牌的概率最大”。
也许正是基于此，今年以来上市公司被举牌的现象明显大增，对此现象，广证恒生的分析人士认为，这是由多重原因相迭加导致的，首先体现在内在动力上，经济转型阶段，企业自身对并购重组的迫切需求吸引举牌方的介入。如传统行业因产能过剩严重，急需通过产业并购来梳理上下游资源，实现业务转型升级；成长型企业则需通过并购实现外延式扩张来实现公司的持续增长。其次是政策红利。2014年以来，国家先后发布了一系列并购重组的意见办法，如国企混改鼓励私人部门参与，提高了资本参与举牌的积极性等。第三是金融业务的创新。该举措使得更多的专业机构，如险资等参与到二级市场举牌中。“国家对险资投向的放松，极大刺激了险资资本运作的热情，使得险资成为了这轮举牌浪潮的新晋力量。”广证恒生的分析人士如是说。