享受牛市变平 期待牛市变陡
收益率就像上期我们所预测的那样，“最是那一低头的温柔，像一朵水莲花不胜凉风的娇羞，道一声珍重”。我们之前预计的情景由猜想变为现实，收益率继续低头向下。我们建议大家珍惜收益率低头的娇羞，继续享受右侧。
我们一直强调，5-6月份就是配置债券的时间窗口，交易性机会出现在6月到三季度的概率较大，是收获期。
好像没什么可说的了，该说的我们说了好多遍。预言一步步实现。
就基本面而言，我们的观点自年初以来就从未动摇过：只有滞，没有胀。
房地产投资已拐头向下，最后的悬念消除了，符合我们对房地产投资是“退潮中的小浪花”之判断。制造业投资我们预计年底将出现负增长，全社会固定资产投资增速降至个位数。那么经济企稳就可能是没那么简单，实际上我们认为在供给侧改革的大背景下，周期性因素和趋势性因素叠加，未来两年中国经济仍然处于探底阶段。
6月份CPI将降至1.7%左右，三季度会进一步降至全年底部1.5-1.6%。中期来看，经济下行、货币中性、就业和收入下行压力加大，中国通缩压力大于通胀压力，只有滞，没有胀。
英国脱欧搅动了全球市场的一池春水，美联储三季度加息几乎不可能。中国货币政策宽松的掣肘大大消除。近期，最后一波利空过去：MPA(俗称莫怕)平稳着陆，三季度的恐慌没有出现，正如我们预期的那样，无论央行还是市场对此早有准备，资金面宽松度过季末。那市场还有什么可以惧怕？最后一波僵尸已被豌豆射手击毙。
市场表现的牛市变平，正是对经济下行和通缩压力的反应。建议投资者尽情享受右侧，珍视右侧。
我们不认为未来无风险收益率还有较大的、持续的抬升空间。因为基本面是最大的逻辑。荣获第25届台湾流行音乐金曲奖三项大奖的李宗盛的《山丘》告诫我们：“越过山丘才发现无人等候”。不要空等候，白了头。
那么市场如何才能演变成牛市变陡呢？