威高骨科净利维稳靠粉饰业绩？估值2年增55亿

【摘要】威高骨科净利维稳靠粉饰业绩？ 估值2年增55亿，日前，恒基达鑫公告称，威高骨科拟借壳恒基达鑫回归A股上市，作价为60.6亿元。威高骨科为港股上市企业威高股份子公司。威高股份此举，意在实现威高骨科的分拆上市。(中国经济网)

专题：威高骨科

日前，恒基达鑫公告称，威高骨科拟借壳恒基达鑫回归A股上市，作价为60.6亿元。威高骨科为港股上市企业威高股份子公司。威高股份此举，意在实现威高骨科的分拆上市。

中国经济网记者注意到，在过去两年的时间里，威高骨科的估值由5.1亿元猛增至如今的60.6亿元，增长率高达1088.24%。

值得注意的是，估值不菲的威高股份在业绩状况上却存在诸多蹊跷。2013-2015年，威高骨科的收入分别为5.12亿元、6.02亿元、6.7亿元，2014年、2015年收入同比增速分别为17.46%、11.31%，增速并不高。

不过，威高骨科的应收账款却出现爆发式增长，2013-2015年，其应收账款账面价值分别为2635.35万元、4852.18万元、1.17亿元，2014年、2015年分别增长84.12%、130.87%，远超当年收入增速。

对于应收账款大幅增加，相关交易预案显示，基于长期的合作关系及为了更好地应对市场竞争，威高骨科2014年及2015年放宽了对主要客户的信用政策，应收账款余额相应快速增长。

据《证券市场周刊》分析报道，威高骨科近年来的应收账款增速远远高于收入，存在粉饰业绩之嫌。同时，其背后的客户存在诸多蹊跷，或者背景神秘、难觅踪迹，或者资本实力欠佳。

中国经济网记者注意到，近年来威高骨科毛利率呈逐年下降趋势，2013-2015年的毛利率分别为81.02%、74.97%、74.19%。不过，威高骨科的业绩却相当平稳。数据显示，威高骨科2013-2015年归属于母公司净利润分别为2.19亿元、2.18亿元以及2.2亿元。三年时间里，公司净利润在2.19亿元上下徘徊。

陈学利的野心：港股分拆上市未果转战A股借壳

以医疗器械为主要经营产品的山东威高集团早在2004年便将威高股份推向了港交所。在上市多年后，威高集团有了分拆威高骨科上市的想法。

2015年3月，威高股份公告称，已于2015年1月21日获港交所确认，可以进行分拆旗下山东威高骨科材料股份有限公司于港交所主板作独立上市。而威高骨科已于2月18日向港交所提交上市申请。