不确定性逐渐落地 市场情绪有望加速修复

专题：不确定性逐渐落地 、市场情绪有望加速修复

随着不确定性事件陆续落地，市场情绪修复约束逐渐放松。内外风险共振缓和叠加相关因素的催化，市场情绪有望迎来加速修复。我们重申对于三季度反弹行情的信心，市场节奏方面，考虑到短期不确定性因素影响的消化和后续催化因素的发酵，我们认为反弹行情或在7月中下旬正式启动。五大因素将助力市场情绪修复的加速：

内外风险共振视角下，系统性风险维持稳定，宏观政策趋于宽松

短期来看，经济下行压力仍存，但整体风险可控；在美联储加息预期推迟，国内需求侧管理配合供给侧改革推进格局下，叠加2016年G20峰会将于9月在中国杭州召开，政策层面三季度有望趋于友好。

通胀风险趋于缓解，货币政策基调稳健，流动性有望维持相对平稳

短期来看，市场流动性方面仍存在着MLF到期、财政缴款和MPA季度考核的扰动。但我们看到，近期央行货币政策仍将持续保持稳健，通胀压力将会逐渐趋于缓解，货币政策面临的通胀方面的约束将会弱化。整体来看，市场流动性有望维持平稳。

短期人民币汇率稳定，资本外流压力减小，汇率贬值预期缓解

在美联储加息推迟、美元指数有所回落的背景下，人民币汇率贬值压力趋于缓解。从5月贸易顺差、外汇储备，微观的结售汇、波动率数据来看，央行应对仍有空间，汇率风险不必过度担忧。

供给侧改革加速推进，市场热点与主题或趋于活跃

发改委介绍，各有关省市区钢铁、煤炭行业化解过剩产能实施方案都已制定完毕，钢铁、煤炭化解过剩产能进入全面实施阶段；外交部表示，力争打造杭州G20峰会十大成果。供给侧改革的推进和G20峰会的召开有望为市场注入新的预期和热点。

监管层加强金融监管，完善市场制度建设，利于提升投资者信心