6月耐心布局 7、8月“吃饭”

投资要点

★今日市场为何大跌？

——昨日我们的策略周报里已前瞻性提示：(1)端午假期全球市场大幅波动，短期内可能冲击A股市场风险偏好。6月9-10日，美元指数从93.57反弹至94.65，人民币离岸突破6.60，全球大宗商品暴跌，NYMEX原油回落至48.88美元，COMEX黄金上涨至1276.3美元，6月10日，VIX指数单日暴涨16%，全球避险情绪升温。(2)节前最后一个交易日次新股集体回调，对市场情绪有负面冲击。从5月下旬开始，次新股就是市场上最具赚钱效应、最能带动人气的板块，代表着市场上最活跃、风险偏好最高的资金。

★正如我们反复提示，六月变脸如期而至

我们在二季度策略《中期存量博弈，提防六月变脸》中首次提出：“六月天孩子脸，提防风险偏好下行”，并在数次在周报(20160522《或有反抽，但风险仍未释放充分》、20160529《风险6月集中，思考左侧布局》、20160605《找点正能量》)中反复强调： “信用风险、定增解禁及减持、人民币汇率扰动、欧洲杯、英国脱欧公投等影响风险偏好的事件性因素均集中在6月，风险有待释放”。

★对市场的判断：

——短期风险加剧，事件性因素较多，还要保持耐心：(1)海外避险情绪仍在发酵。6月9-10日全球资产价格波动的影响仍在蔓延，今日欧洲、日本、香港股市全部大跌，短期内对A股市场可能仍有冲击。(2)次新股今日批量跌停。中科创达、第一创业等次新股中的代表性公司集中跌停，影响市场人气。(3)风险事件将进入证实或证伪的关键时点。英国脱欧公投、人民币汇率波动、定增解禁及减持、信用风险、欧洲杯、MPA考核等事件性因素都可能影响风险偏好。

——中期仍有正能量，风险因素可能是“虚惊一场”，趁担忧加剧时布局，7、8月份迎来“吃饭”行情：(1)9月4-5日杭州将举办G20峰会，将成为平抑短期风险事件的重要力量。市场普遍对G20峰会这个时间节点的重要性预期不够充分。我们认为G20峰会前，市场存在着悲观预期修正、风险偏好提升带来的“吃饭”行情。(2)市场有未被充分预期的“正能量”：1)2016Q1上市公司利润表业绩靓丽，资产负债表、现金流量表也开始修复，中报可能持续改善。2)7、8月有望迎来政策“蜜月期”：CPI预测值将趋势往下，货币政策环境会相对温和，财政也可能再度发力，在稳增长、调结构中起到积极作用。3)美元下半年或受制于自身的复苏节奏与全球的风险因素而走弱。(3)多空交织下，趁担忧加剧时布局，7、8月份迎来“吃饭”行情。一方面，短期风险不容忽视，事件性因素也可能触发风险偏好阶段性收紧，使行情剧烈波动；另一方面，未被市场充分预期的正能量依然存在并在逐步被发掘、被验证；建议趁短期担忧加剧时，从景气和成长两个维度勇敢布局，迎接7、8月的“吃饭”行情。