国信证券：加入MSCI后新兴市场股市表现比较

【摘要】结果显示：(1)存在一定的宣告效应，宣布加入MSCI指数后的五个交易日内新兴市场股市平均约有2%到5%的上涨，但后续并不持续。(2)纳入MSCI指数后大概率上涨。纳入MSCI指数后半年和一年后，股市上涨的概率高达77%和69%，平均上涨的幅度为8%和27%。(国信证券)

专题：国信证券：加入MSCI后新兴市场股市表现比较

MSCI即将宣布是否纳入中国A股，本文总结比较了土耳其、韩国、匈牙利等13个新兴市场加入MSCI指数后股票市场的表现情况：

本次宣布将要纳入A股的主要是MSCI全球指数及其下属的MSCI新兴市场指数。MSCI新兴市场指数于1988年开始发布，我们考察了除1988年创始国以外，后续市场纳入MSCI指数后股票市场的表现，包括土耳其、韩国、匈牙利等13个样本。

我们主要研究了加入MSCI指数对本国股市影响的两种情况：(1)宣告效应，即宣布加入MSCI后短期内市场表现；(2)纳入效应，考察加入MSCI后1个月、3个月、6个月、12个月的股市收益率表现。

结果显示：(1)存在一定的宣告效应，宣布加入MSCI指数后的五个交易日内新兴市场股市平均约有2%到5%的上涨，但后续并不持续。(2)纳入MSCI指数后大概率上涨。纳入MSCI指数后半年和一年后，股市上涨的概率高达77%和69%，平均上涨的幅度为8%和27%。

【延伸阅读】

中信证券：预计MSCI今年宣布纳入A股的可能性为60%

策略观点(杨灵修)

1、与市场不同的是，我们认为应从更长的时间跨度，和全球资本市场的宽度来看待MSCI的决议背后的中国市场发展，从而在大趋势上去定位中国资本市场构成要素：H股、B股、海外中概股以及A股等，关注分割市场的发展。

2、现在H股有一个问题是，它以传统经济为主。97香港回归后，政府鼓励大量内地公司赴港上市，以金融(如四大国有银行)和能源(如两桶油)为主，两板块相加权重占H股近40%。A股市场对新经济企业的追捧，也导致内地现有最具有活力的公司缺乏赴港上市动力。随着内地市场更开放，内地企业“走出去”，有很多公司选择在除香港的海外(如美国)上市。MSCI于去年宣布，将海外上市的中资公司(美国ADR，如阿里巴巴、百度等)纳入指数，扩大MSCI指数覆盖范围。目前MSCI China 的155只标的中，已包括H股、红筹股、P股、B股和中概股，但独缺A股。MSCI指数推动将A股纳入其中，将成为“迈向统一中国市场”最后一步。

3、预计MSCI今年宣布纳入A股的可能性为60%。具体来看，去年阻碍A股纳入MSCI的因素主要集中于市场准入制度方面，包括投资配额分配程序、资本流动性限制和收益所有权界定三个问题。经过一年的努力，A 股市场在上述三个方面均取得了一定的进展：1)投资配额分配程序：走向程式化、透明和可预测，基于资产管理规模分配基础及新增额度；2)资本流动性限制：允许开放型基金按日汇入汇出资金，本金锁定期由1年缩短为3个月；3)收益所有权界定：证监会明确认可“名义持有人”和“证券权益所有人”概念。在中国监管层的积极配合下，虽然仍然存在包括反竞争条款在内的一些制度不健全，但预计并不会对A 股纳入MSCI产生实质影响和阻碍。