买方向卖方角色转换：保险资管弯道超车

专题：保险资管

中国资产管理行业正迎来新的发展机遇。在过去的两年中，由于“举牌潮”、“海外购”、投资范围不断扩展，保险资管作为保险资管行业中的“生力军”和“资本大鳄”。

“从人保资金应用部开始入行，2003年参与筹建成立首业内首家保险资产管理公司，可以说见证了保险资金应用从比较混乱的阶段到收窄，再到逐步放开的阶段，看到自己从2004年开始组织的行业课题都开始成为投资实践的时候，不禁感慨这个行业十年来发生的变化。”中国人民保险集团投资金融管理部总经理盛今近日在接受《第一财经日报》记者专访时感慨。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云称：“保险资产规模实现第一个1万亿用了14年，第二个用了三年，第三个用了不到一年，保险资金运用余额为11.2万亿元，近十年来保险资产规模从2004年的1.1万亿元，增长至2015年的12.4万亿元，年均复合增速超过22%。”起伏的收益率曲线也趋于稳定，在被多位保险资管大佬普遍认为“较为艰难”的2016年，也将成为历史上保险资管在收益与风险平衡木上走的最为如履薄冰的一年。

投资收益长期目标5.5%至6%

由于业外高关注度，业内又异常低调，保险资管一直蒙着一层神秘的“面纱”。保险资金如何投资？权益类投资占比和股市是否还有机会，是各方最为关注的险资走向。

截至2015年末，保险资产配置中银行存款占比21.78%，债券占比33.39%，股票和证券投资资金占比15.18%，另类投资占比23.3%，其他投资占5.34%。

和其他机构相比，保险资金经常被认定是低成本、来源容易的资金，然而事实未必如此。在盛今看来，保险资金尤其是大型险企的资金“并不好用”。尽管保险资金5.5%-6.5%的收益要求相对较低，但因为保险资金具有负债特征，投向的目标资产不仅要满足一时需求 ，还要满足整个负债期的收益需求。而由于负债特征，保险资金运用的起点也比其他资金高。在目前市场下，保险资金运用一开张，就背负至少5%左右的成本。换言之，投资收益水平至少得高于5%才能有后续发展。

数据显示，目前保险行业资金运用余额中，权益类资产配置比例均值在13%至15%左右。不过在盛今看来，衡量这类资产配置指标，不应该简单的看会计报表的披露，债券型基金、货币型基金以及优先股等指标均无需考虑在内，与资本市场波动高度相关的股票以及股票型基金才是主要指标。据盛今透露，人保集团所持有的股票和股票型基金的投资比例不足10%，最低位时仅为4%。

盛今告诉本报记者：“人保集团的整体投资收益率，并不取决于权益类资产投资的择时，而是稳定类收益整体水平的择势，人保集团的投资收益不容易突破8%。”就保险资产配置概念，盛今也阐释了自己的想法，在他看来，保险资产配置至少包括4个维度：国际保险资金投资的最佳实践；中国经济发展阶段以及宏观环境；保险资本实力和风险偏好；管理成本以及合理判断和心理预期。

大资管、新竞争：险资角色轮换