分层利好刺激渐衰 流动性不足估值分化难显著

专题：分层利好刺激渐衰 、流动性不足估值分化难显著

毫不夸张地说，整个五月，新三板市场的每一个市场参与者都在盼望分层方案都能够如期推出。

21世纪经济报道记者从业内人士处了解，之所以热切期待，主要是参与各方期望分层制度实施的政策红利，能够刺激新三板二级市场从而带来流动性。

但进入6月以来，具有流动性参考意义的新三板做市指数却迎来5连跌，与此同时全市场成交量在短暂放量之后也回到了挂牌企业分层方案正式版公布之前的水平。

五连跌交易回归常态

挂牌企业分层方案正式公布这项利好消息的刺激并未能持续太久的时间，三板做市指数以及三板成指在6月以来的数个交易日即出现了疲软的迹象。其中新三板做市指数更是在6月的几个交易日中连跌数日。

按照北京地区一位新三板投资者的看法，市场并未买分层制度的账。造成指数疲软的一个主要原因便是市场参与热情似乎又回到了分层前的情况。

根据全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统”)提供的数据显示，分层方案宣布后的两个交易日，即5月30日、5月31日，新三板全市场成交额分别达到了9.6亿和9亿。较分层前的市场成交规模有明显的增长。

但随后的5个交易日，全市场的交易量迅速回落到了6亿左右的规模。根据记者统计，6月1日至6月7日的5个交易日，全市场平均成交量仅为5.99亿。

这一规模大体上与分层方案公布前的水平相当，记者统计了分层前7个交易日的全市场交易额，5月19日至5月27日的7个交易日，全市场平均交易额为6.6亿。值得注意的是，这一规模甚至还要高于近期新三板市场的成交规模。

中信证券新三板研究团队也得出了类似的结论，其分析师胡雅丽便指出：“从成交金额来看，分层刺激新三板5月30日当天成交金额达到9.59亿元后，市场活跃度逐步回归至分层前的状态。从成交金额占比来看，分层前后市场结构并未发生明显变化。”