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坚定看好中国股市长期健康牛

专题:坚定看好中国股市长期健康牛

九州证券全球首席经济学家邓海清博士对于5月进出口数据点评:超预期进口数据印证经济见底回暖!5月进口同比-0.4%,预期-6.8%,前值-10.9%;出口同比-4.1%,预期-4%,前值-1.8%;贸易差额500亿美元,预期557亿,前值456亿。点评如下:

1、对于进出口数据,过去市场更关注出口,因为是三驾马车之一,但我们认为在2015年以后,进口的意义更大。进口尽管不直接贡献GDP,甚至在GDP公式中是负贡献,但是进口是反映内需的重要指标。从历史上看,进口同比与工业增加值同比有较高的相关性,进口同比越高,表明中国经济越活跃,GDP增速也往往越高。

2、5月进口远超市场预期,创19个月以来最高值。2015年出口同比均值-15%,2016年以来有所回升至-10%,5月的-0.4%是一个相当高的值。5月进口回升的主要原因是去年5月的低基数和进口价格上升,同时进口数量维持高位。具体来看,铁矿进口金额同比26%,原油进口金额同比-6%,均为2014年以来最高值。

3、出口同比小幅下滑,从2014年以来看处于中等偏高水平,表明外需尽管有所回升,但仍然偏弱。从结构上看,延续2015年以来的特点,一般贸易相对可以,但是进料加工贸易明显偏弱。

4、整体而言,除非政策层出现重大失误,否则经济回升仍将持续;且前期回升力度越小,回升的可持续性将越强。对于2016年,我们仍然坚持房地产投资和宽财政带来经济回暖,“新周期归来”是本轮经济回暖的关键,2016年中国经济L型拐点已过,偏执看空中国经济必犯大错。对于金融市场,基于基本面回升的逻辑,长期看空债券市场,长期看多大宗商品,坚定看好基本面驱动的中国股市长期“健康牛”。