边风炜：创新层市盈率平均26倍 比创业板更有吸引力

专题：华为

新三板创新层的企业约1000余家，目前市盈率平均26倍，低于创业板近70倍市盈率；业绩增速53%，好于创业板的25%和中小板的10%，未来如果投资新三板的门槛再降低，那么分流资金将在所难免。当下A股投机氛围浓重，很多人一边说着低估值一边买着几百倍市盈率的创业板。

本周市场在经过15个交易日的窄幅震荡后，终于向上突破来到2900点一线，盘中热点不少，主要围绕一些“新技术、新材料”等新科技展开，很多老面孔，开出新花。

近期有不少“大户”朋友问起新三板分层的事情，似乎想投资的还不少。这次分层实行后最引人关注的是“创新层”的设置，主要针对连续两年盈利、复合增长不少于50%、市值不小于6亿、做市商不低于6家等条件的企业，大部分投资者认为未来创新层将吸引大量A股创业板投机的资金。

当下新三板6000余家企业，每天成交不足百亿，之后进入创新层的企业约1000余家，或逐步占据新三板成交的80%，这些企业目前市盈率平均26倍，低于创业板近70倍市盈率；业绩增速53%，好于创业板的25%和中小板的10%，未来如果投资新三板的门槛再降低，那么分流资金将在所难免。

我们谈新三板未来的发展和机遇，其实更多是希望大家看到当下A股投机氛围的浓重，很多人一边说着低估值一边买着几百倍市盈率的创业板。从海外成熟市场来看，主板市盈率很低，分红率较高，主要面对养老金等长期机构资金；创业板分化严重一些，高成长企业逐步在资金配置效率下成为伟大企业，但很多股票往往没有成交无人问津；而新三板等所谓的OTC市场则成交更少，大部分投资者最终选择优秀企业做市、转板，投资者在不同板之间做出选择，需求明确。

但反观A股市场，涨则风云起，无良莠之分。本周二指数涨近百点，99.5%的股票都出现上涨，至于它是什么股票、做什么的，没有关系，只要一个代码，可以交易，就可以了。

我们期待牛市，希望A股走出牛短熊长的怪圈，但若每次牛市都以这样的泡沫告终，最后受伤的恐怕还是市场的中小投资者。“保护投资者”的核心，其实是投资者自我投资保护意识的增强，学会放弃、保持理性，才能在市场中获得更可靠的收益。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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