国家电投负债6000亿 陷“举债还债”困境？
【摘要】由中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司2015年5月29日合并而成的国家电力投资集团公司(以下简称“国家电投”)，似乎陷入了“用新债还旧债”现象。(中国经营报)
由中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司2015年5月29日合并而成的国家电力投资集团公司(以下简称“国家电投”)，似乎陷入了“用新债还旧债”现象。
近日，国家电投公布的《2016年公司债券(第二期)募集说明书》(以下简称《募集说明书》)显示，今年第二期公司债拟发行不超过60亿元，“拟全部用于偿还本部及成员单位债务”。事实上，国家电投5月6日刚刚发行了今年第一期60亿元公司债，“用于补充运营资金、偿还本部及成员单位债务等”。而根据国务院国资委4月1日相关批复文件，国家电投计划分期发行总额360亿元的公司债。
数据显示，截至2015年年底，国家电投债务总额高达6375亿元，其中，有息债务达到4801亿元，占比75%。而在有息债务中，短期借款和一年之内到期的非流动负债分别达到878亿元、560亿元。即国家电投近期需要偿还的债务超过1400亿元。《募集说明书》称，“公司债务负担较重，若债务集中到期，公司可能面临一定的债务集中偿付风险。”
对此，《中国经营报》记者6月1日致电国家电投，在记者表明身份后，相关人士以在开会为由挂短电话。记者通过《募集说明书》上的联系方式向国家电投相关人士致函，但截至记者发稿时未获其官方回复。
财务费用陡增
《募集说明书》显示，截至2013年、2014年、2015年年底，国家电投的负债规模分别达到5210亿元、5989亿元、6375亿元，每年以数百亿元的规模急剧扩张；资产负债率分别达到84.48%、84.88%、82.39%。
在债务结构中，有息债务总额在2014年、2015年的年底分别达到4339亿元、4801亿元。而有息债务中，短期借款从2014年年底的671亿元增至2015年年底的878亿元，一年之内到期的非流动负债也从552亿元增至560亿元。由此可见，国家电投短期之内的偿债压力逐年增加。
由于债台高筑，国家电投2013年、2014年、2015年财务费用分别达到199亿元、227亿元、232亿元， 这在总体营收中的比重分别达到10.45%、11.76%和12.11%。国家电投最近三年每年产生的财务费用比A股大多数上市公司每年的营业收入还高。“如果未来公司财务成本持续处于较高水平，可能会给公司盈利水平带来不利影响。”《募集说明书》如是表示。
鉴于债务压力，国家电投在2月召开的2016年第3次领导班子会议上审议同意向中国证监会申请发行公司债券360亿元，国务院国资委则于2016年4月1日下发《关于国家电力投资集团公司公开发行360亿元公司债券有关问题的批复》，同意了这一公司债发行方案。此后，国家电投分别于5月6日、5月24日发行了不多于60亿元的公司债。按照相关规定，360亿元公司债将在获得批复之日起两年内完成发行。
但是从现实情况来看，国家电投截至2015年年底的短期借款和一年之内到期的非流动负债规模超过1400亿元，发行公司债对于缓解当前偿债压力来说无异于杯水车薪。因此，国家电投在《募集说明书》中表示，“该公司在多家银行以及金融机构的资信情况良好，间接债务融资能力较强。截至 2015 年 12 月 31 日，该公司获得的授信总额 7819.83 亿元，已使用的授信额度 3526.22 亿元，未使用的授信额度为 4,293.61 亿元。”言外之意就是提醒购买公司债的投资者，不用担心国家电投的偿债能力。