高溢价布局汽车电子 中鼎股份“围攻”汽车零部件

专题：中鼎股份

今年3月因参股特斯拉充电系统供应商之一的Green Motion，以迅猛上涨吸引市场不少注意力的中鼎股份(000887.SZ)，近日再祭出新的收购案预披露公告。

此次收购案预披露公告显示，公司再度出击，拟以高达4倍的溢价收购欧洲一家主要汽车电子企业100%股权。究其原因，公司称，“收购完成后公司强势进入电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制等高端新能源汽车和智能驾驶核心系统领域。”

作为橡胶密封件生产商，中鼎股份此前主要布局汽车零部件市场，而近年来其快速并购转型，不断加大对汽车降噪系统、新能源汽车、汽车后市场电商的布局，如收购多家海外部件企业、参股GREEN MOTION、投资汽车后市场O2O电商。因这类“大刀阔斧”的收购，公司在海外市场和国内市场市占率得到迅速提升。今年以来中鼎股份的扩张再度加速，其从橡胶密封件这一零件生产商向部件商、甚至集成系统服务商转型的战略再下一城。

四倍溢价

刚刚在3月才披露拟以1200.55万瑞士法郎收购Green Motion SA(以下简称“Green Motion”)42.87%股权的中鼎股份，5月11日再度停牌，称将收购欧洲汽车电子行业相关标的。日前，该收购案的预披露公告发布，其显示公司拟收购欧洲一家主要从事电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统企业的100%股权。

公告并未披露具体标的，仅表示目前该公司大部分的业务来源于汽车产品，销售主要集中在其本土市场，并提供的标的企业2015年财务数据——总资产在8500万欧元到9000万欧元之间，净资产在2500万欧元到3000万欧元之间，全年总体营收达到1.8亿欧元到2亿欧元区间，净利润则在1600万欧元到1800万欧元之间。

这一体量的欧洲汽车电子企业并不算稀有。中鼎股份给出的意向收购价格为1.3亿欧元至1.4亿欧元，约合10亿元人民币。这意味着，这家标的企业的收购PE为7.78倍到8.12倍之间，而若按照上述披露的净资产简单与收购价格计算，其增值率达367%到420%之间。

近年国内上市公司并购海外汽车电子企业的案例正不断上升，横向比较今年来的境外汽车电子企业收购案例，可以看到中鼎股份给出的估值并不低。今年3月，均胜电子在收购从事汽车行业模块化信息系统开发和供应、导航辅助驾驶和智能车联业务的德国汽车电子企业TS道恩时，其增值率为109.02%。其标的资产的基准对价为1.8亿欧元，与中鼎股份此次收购价格相仿，但其标的2015年年末净资产账面价值为8645.59万欧元，远高于目前中鼎股份披露的标的净资产体量。

《中国经营报》记者就收购溢价、受益获取等问题发函询问中鼎股份方面，但公司员工表示能够做出回复的相关领导正在出差，截至记者发稿并未得到问题回应。

一位长期观察并购市场的私募人士向记者表示：“一般而言，溢价多寡主要考虑收购标的质地和收购方获得的协同效应，高估值意味着标的议价能力更高、收购方并购意愿越强烈，以此获得战略扩张、技术渠道布局。”