6月可以适当参与反弹

【摘要】在风险偏好难有明显提升、无风险利率震荡态势及未来盈利全面持续回升概率较小情况下，依然是震荡格局。我们认为本月组合倾向于平衡配置，包括优质蓝筹股、白马成长股以及配置小票来博取收益。(长城证券)

专题：6月可以适当参与反弹

五月股票组合回顾

五月股票组合结果已经出来，我们选择的股票组合收益率-3.01%，同期上证指数收益率为-0.74%，超额收益率为-2.27%。其中招商银行、以岭药业、华夏幸福、平安银行跑赢大盘，*ST星湖在证监会监管态度变化影响下表现较差。

回顾当时选择的主要思路如下：

前段时间股市表现主要是经济边际改善、汇率空窗期、通胀低于预期等因素共同作用的结果，目前来看，通胀，汇率因素已经逐渐price in，下一步需要经济进一步的强劲改善才将有利于行情的发展，但这仍需要进一步的数据佐证。未来通胀、汇率、经济等因素可能仍会在后续时不时成为市场的扰动因素，市场大概率呈现区间震荡格局，后续重点关注美联储加息态度变化、经济环比改善程度以及货币政策的边际变化。存量博弈格局下，操作层面建议谨慎为主，主要从自上而下角度出发，选择偏防御的行业，如银行、医药、农林牧渔等。组合如下：平安银行、招商银行、中国交建、华夏幸福、山东黄金、宝钢股份、国药一致、以岭药业、牧原股份、*ST星湖。

回顾起来，5月前期市场在证监会监管态度变化、权威人士讲话及经济预期有所改变情况下再次急跌，我们组合主要以大票为主，中上旬市场下跌过程中持续跑赢指数。5月中下旬市场在2800点稳住且31日出现大涨，上行过程中小票弹性相对较大，最终我们组合略微跑输指数。

六月组合推荐

2016年6月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：

5月末A股市场出现大涨，主要原因有技术层面、海外资金频繁抄底、美联储加息逐渐price in以及优质资产稀缺等，我们认为市场在持续缩量盘整后选择向上突破，短期反弹趋势有望延续，总体幅度可能在10%-15%左右；中期来看，在风险偏好难有明显提升、无风险利率震荡态势及未来盈利全面持续回升概率较小情况下，依然是震荡格局。我们认为6月可以适当参与反弹，本月组合倾向于平衡配置，包括优质蓝筹股、白马成长股以及配置小票来博取收益。

本期组合如下：

招商银行、海螺水泥、牧原股份、海大集团、国药一致、山西汾酒、燕京啤酒、创维数字、蓝色光标、太阳鸟。