国泰君安期指席位异动疑现乌龙指 恢复流动性迫在眉睫

【摘要】最新报告，根据中金所公布的成交持仓报告，国泰君安疑为今日乌龙指机构所在席位。(21世纪)

专题：期指

根据中金所盘后公布的成交持仓报告，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手，疑为今日“乌龙指”机构所在席位。

“乌龙指”昙花一现，但后续影响却仍在发酵，多位期货界人士向记者表示，类似事件可能还会重演。

“由于流动性缺失造成的这种市场异动，不单单是在期指市场才会发生，在任何一个市场，包括股票市场、房地产市场，都会发生。任何一个市场流动性都是最关键的，假如股票市场也实施‘限仓’政策，卖家无法出货，则看似流动性充裕的股票市场也会出现暴跌，去年夏天的情形已经说明了这一点。”东证期货副总经理方世圣表示。

“因为对投机仓的限仓措施，导致每个价位上只有一手两手的买单，当突然遭遇700手卖单，市场深度不够，则会出现瞬间被击穿的情形。不管是不是误操作，这说明虽然期指市场已经受到了种种限制，风险管理功能已经大幅削弱，但仍然有机构试图通过期指市场管理风险，这种需求是客观存在的。”方世圣指出。

业内人士认为，恢复期指市场功能已经迫在眉睫。

“再过半个月就是6月15日，股指期货受限也将近一年之久。当前股指期货成交量只有全盛期的5%，价格发现和风险管理的功能已经遭到大幅削弱。考虑到我国在争取MSCI系列指数将沪深A股纳入，其中就有市场化程度和对冲工具的要求，如果没有完善的对冲工具，海外大资金入境的积极性也会打折扣。”海通期货研究所所长高上表示，“时间窗口也很关键，在股指低位恢复期指，要比高位恢复的风险更小，是时候让市场在资源配置中起到决定作用了。”

对于如何恢复期指市场功能，可能的途径如何？

“我认为预期管理最为关键，参考去年期指是如何一步步被限制的，恢复的时候就‘原路返回’，即采取反向措施。这样做的好处是可以稳定市场预期，让市场明确监管层和交易所下一步的动作，大商所近期对商品期货市场的做法可以作为参考。”高上指出。

“在不考虑解除限仓措施的前提下，可以考虑增加最小变动价位从0.2个点到0.5个点，这样会显著增加挂市价单的机会成本，鼓励投资者挂限价单，增加市场深度。但这并非治本之策，根本上还是要采取尊重市场的政策。”方世圣指出，“另外，区分‘套保’、‘套利’、‘投机’编码，并给出相应的限制政策，本质上是在区分‘交易目的’，而不是监管‘交易行为’，参考国际成熟市场做法，只要根据交易部位的大小做出规定就可以了。”

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