任泽平：美联储加息预期上升 经济先行指标回调
文：国泰君安宏观任泽平、解运亮
导读：
随着美国经济和通胀回升，美联储6-7月加息概率创新高，美元走强，施压人民币。经济先行指标回调，当前经济是周期性触底，而非结构性触底。通胀整体温和并有望涨幅放缓。货政回归稳健，财政加杠杆。
摘要：
国际经济：美联储加息预期创新高，美元走强。美国一季度GDP数据向上修正，但略低于预期，环比折年率0.8%，同比2.03%，预计二季度转好。耶伦讲话称未来几个月内加息可能是合适的，7月加息预期升至62%，创历史新高。美元走强至95.7，大宗商品价格回调，黄金大跌，人民币汇率略贬。G7峰会就正确认识世界经济面临风险的重要性达成一致，承诺在应对经济形势方面加强协调。多方表态反对英国退欧，概率进一步降低。
国内经济：经济先行指标回落，CPI涨幅有望放缓。商品房销量和土地成交面积环比回落，发电耗煤回落，预计5月信贷低增。1-4月工业利润同比6.5%，比1-3月回落0.9个百分点，产成品库存同比-1.2%，去库存对经济拖累有望逐步缓解。维持经济短期W型、中期L型、长期只有改革才有望U型复苏的判断。菜价继续回落，猪价高位趋稳，能繁母猪环比增长，维持通胀整体温和并有望涨幅放缓判断。
货币：信用利差收窄，人民币汇率略贬。本周7天期银行间回购加权利率上行14个BP至2.50%，国债收益率走平，信用利差收窄。央行多次下调人民币中间价主动释放贬值压力，人民币兑美元即期汇率较上周贬164点至6.5597.
政策：央行释放货政稳健信号，二线房市或将加强调控。政治局召开会议部署规划建设北京城市副中心，推进京津冀协同发展有关工作。央行撰文释放货政稳健信号，货政由宽松转为中性观察，“未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降”。住建部关注二线城市地王频出现象，二线城市或将加强调控。财政部有关负责人答记者问提出，“我国政府债务仍有一定举债空间，政府可以阶段性加杠杆，支持企业逐步‘去杠杆’。”
目录
1. 国际经济：美联储加息预期创新高，美元走强