前海开源杨德龙：现在大盘已相当于2000点位置 属于历史大底

【摘要】A股的成交量跌到了地量，春节前后基本是3000亿左右的交易量，这和高点相比只有高点的20%。我们知道去年5000点的时候，大盘成交量最多达到22000多亿，这个成交量相当于市场的换手率达到了5%，这是非常可怕的，就是说每20天换一遍所有的股票，这种天量没法持续，市场肯定要见顶。低点的成交量是高点的20%，说明是地量，市场见顶的特征非常明显。(前海开源)

专题：前海开源杨德龙：现在大盘已相当于2000点位置 、属于历史大底

最近市场缺乏信心，反弹一波三折，很多人经过三个股灾之后信心全无。前段时间我写了一篇文章《反弹不是底，是底不反弹》，如果真有大幅反弹，市场往往是在下降过程中，因为大家还愿意抢反弹，属于技术性反弹，但到市场真正的底部的时候，大家都没有信心了，没有人抢反弹了，所以就到底了。春节之后这次反弹为什么一波三折，涨上去又跌下来了，其实就是因为大家信心严重不足，彻底不愿意去抢反弹了，但这时候反而是到底部了，因为底部的特征非常明显。

现在的位置和前几年2000点的位置差不多，前几年大盘在这里盘整了很久，最高反弹到2300，然后跌下来，最低到1849，上涨和下跌的空间都不大，在2000点的位置市场处于弱平衡状态或者是出清的状态，看空的人基本把手里的货割肉了，不看股市了，有一些深度被套的投资者也准备长期做多家上市公司的股东了，不愿意去卖了，就算反弹五六百点的也没有用了，离解套无望，也不看股市了。在这个底部，一是成交量缩量非常厉害，二是没有人抢反弹，这就是底部特征。

有人说在底部躺多长，站起来就有多高，底部盘整时间越长，一旦上涨，其力度就会很大。就像2009年见到3478点之后，一路下行到1849，然后在2000点附近盘了四、五年，所以站起来非常高，直接干到5000点，这个还是有道理的。

在现在这个时点有点像前两年的特征。这次差别是什么？这次跌下来太快。因为现在的A股不是大家以前认识的A股了，现在的市场是有杠杆了，和以前没有杠杆的时候玩法不一样了，涨起来肯定大涨，跌起来是暴跌，现在涨几个月就全部涨完了，加杠杆加得很急，涨的时候不按规矩出牌，什么股票都涨停。跌下来的时候也和以前不一样，以前至少一年，现在几个月全部跌完了，跌得特别快，这就是有杠杆的市场，斜率变得特别大，走势都很陡，这就是现在的A股。

但是市场规律没有变，参与股市的还是这些投资者，大家交易习惯还没有变化，市场成交量大部分还是散户贡献的，达到90%，比以前的散户化的程度还高。这时候你想一想，市场的大起大落难免。这次在底部盘整的时间就没有上次那么长，因为这次可以说跌下来太快了，这个牛市结束太快，牛市和熊市转换也太快，因为跌下来快所以反弹起来也不需要酝酿那么久就会有反弹。

春节后，大家知道我们前海开源基金结束了九个月的空仓期，把仓位两天加到接近满仓，大家看一季报可以看出来，仓位基本在80-90%左右，并且这次调整我们也是陪着市场调整的，基本没有减仓，可能个别的基金经理做一下调仓。我们配置的方向很有预见性，配置的方向是沪深300为主的价值股，比如这段时间我看好的白酒、医药、家电、军工、农林牧渔等传统白马股行业，虽然我们的仓位高，但组合风险不大.

在春节前后我们全面空翻多，这么有信心，敢加到接近满仓，我们敢率先喊出千点大反弹，是因为我们看到春节后的市场具备了充足的底部特征。一是基金销量在春节前后跌到低谷，一只新基金一天就卖个几十万，甚至有的小公司的基金一天卖几万元，这和去年5000点一天卖100亿是非常大的对比，而基金的销量反映了散户进场的意愿。

二是A股的成交量跌到了地量，春节前后基本是3000亿左右的交易量，这和高点相比只有高点的20%。我们知道去年5000点的时候，大盘成交量最多达到22000多亿，这个成交量相当于市场的换手率达到了5%，这是非常可怕的，就是说每20天换一遍所有的股票，这种天量没法持续，市场肯定要见顶。低点的成交量是高点的20%，说明是地量，市场见顶的特征非常明显。

三是沪深300的估值在2600点的时候是12倍左右，这个估值也是比较低的，无论是和A股过去相比还是和海外市场相比，12倍的估值都是非常低的。我们配的品种主要是以沪深300为主的价值股，这么低的估值我们不会怕，大盘反弹肯定会涨，大盘即使回调的幅度也会非常小。

我们对牛熊市的把握非常准，这在业内是得到广泛认可的。我给大家回顾一下，2014年大家还不相信会来一轮牛市的时候，当时前海开源基金投研团队就率先提出来了，“这不是一轮牛市，也不是一轮大牛市，而是一轮特大牛市。”特别的鲜明，明确指出来这是特大牛市。这个牛市看得非常准，并且是超出了所有人的预期。