直营快递突围！顺丰作价433亿A股借壳

【摘要】5月23日午间，随着鼎泰新材(002352，SZ)一纸公告，顺丰控股借壳计划就此曝光。值得注意的是，根据公告，顺丰控股100%股权初步作价433亿元(预估值为448亿元)，这比此前申通(169亿元)和圆通(175亿元)借壳时的作价总和(344亿元)还要高。(每日经济新闻)

专题：鼎泰新材

面对两大竞争对手申通和圆通相继选择通过借壳快速上市，早在2月份就已传出计划上市消息的顺丰终于坐不住了。

5月23日午间，随着鼎泰新材(002352，SZ)一纸公告，顺丰控股借壳计划就此曝光。值得注意的是，根据公告，顺丰控股100%股权初步作价433亿元(预估值为448亿元)，这比此前申通(169亿元)和圆通(175亿元)借壳时的作价总和(344亿元)还要高。

此外，令行业感到意外的是，前述公告披露的数据显示，2015年，顺丰仅凭17亿票的业务量，就换来了481亿元的营业收入和11亿元的归属净利润，业务平均单价高达23.81元。与之形成鲜明对比的是，占据目前快递市场主要份额的圆通、申通，其2015年业务量虽然分别高达30亿票、26亿票，是顺丰规模的近2倍，但业务收入却分别只有121亿元和77亿元，不及顺丰的1/3；归属净利润也分别只有7.2亿元和7.7亿元。

争议十年之久的快递加盟、直营模式之争由此再掀高潮。对此，业内人士向《每日经济新闻》记者分析指出，顺丰的借壳上市必将加速快递直营模式的市场突围，进一步抢食“通达系”市场份额。但为适应电商的业务量的爆发式增长，快递加盟模式仍会是市场主流。此外，快递行业频频借助资本市场力量，也与行业从简单的劳动密集型向资本、科技、人才密集型转型有关。

单票收入高达23.81元

长久以来，顺丰的直营模式一直被认为是“重资产”，鼎泰新材此次公告也印证了这一点。截至2015年12月31日，顺丰控股运营中使用的自有车辆约为1.5万辆，员工12.2万名。同比申通、圆通截至2015年底分别只有28.4亿元和61.87亿元的总资产，顺丰控股同期资产规模达到了347.17亿元。

此外，值得注意的是，从三家快递公司公开的财务数字看，圆通、申通去年的主营业务毛利率分别只有13.42%和16.32%，而顺丰控股去年的主营业务毛利率为20.42%。这其中最大的焦点在于，顺丰的单票收入高达23.81元，远超行业平均水平。

对此，业内人士分析认为，过去几年“通达系”主攻淘宝系电商件以及“跑马圈地”价格战是造成上述现象的主要原因。

也正是因为过去顺丰直营模式的网点规模受限，在市场份额争夺上一直处于相对劣势。

但现在看来，一方面顺丰早在2013年就已经引资招商局等四大财团，获得了战略资本和财团支撑。