野村看好银行板块 稳健性银行估值可涨50%
凤凰财经讯(记者龚奕洁)野村证券于5月18日发表研报，看涨中国银行（601988）板块。野村认为，中国银行板块在估值方面应已触底，从现在开始可能会迎来持续最少1到2年的价值重估。虽然总体乐观，但是银行也表现明显分层，未来12个月，稳健的大银行有50%以上的上升空间。
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支撑看涨银行股的核心因素是资产质量前景改善，资金周转效率改善、实体经济负债增长放缓(即M2增长放缓)、滞后的信用风险得到释放(即不良贷款反弹)、信贷投放效率提升(即供给侧改革)都是基本面的支持因素。另外，目前全球范围内投资者低配中国银行股，表明银行有较大的上涨空间。如果投资者信心提振增加银行股配置，就会从基础层面上推动中国银行板块股价有一个比较好的走势。
事实上，2015年上半年的时候，就有关于银行板块估值回升的预测，然而这一年银行股表现并不理想。野村证券中国及香港银行业股票研究主管江利对凤凰财经记者表示，这是由于结构性改革因为股市和汇市的波动而推迟，因而估值回升也没有出现。
一直以来，影响中国银行板块估值的最大压力来自“不良贷款”。江利表示，在供给侧改革的背景下，不良贷款的生成速度有加速的趋势。但是，不良贷款比率是一个滞后的指标，并不能及时反映银行当下资产质量的变化，因此，江利认为中国银行业的估值并不能和不良贷款同步，相比而言更好的指标是能够真正反映资产质量当下变化的“资金周转效率”。
资金周转率指的是M2的周转率，是用GDP的量除以整个M2的余额得出的，显示出货币供给所产生的经济效率。江利指出，央行在解释4月份新增贷款总量为什么会比较低的时候，提到了M2可能还会在未来持续走低，这相当于分母走低；而《人民日报》日前刊登的权威人士预测经济L型，即GDP保持在平稳的增速上，相当于分子平衡增加，因此M2的周转率应当是上升的。
“我们觉得资金周转的效率在现在应该已经触底，而且如果说它开始出现一个平稳甚至复苏的话，我们觉得它是一个可以推动银行的估值、出现重估最核心的因素。”江利表示。
需要指出的是，银行不良贷款在今年和明年都会持续上升，银行的盈利情况在这两年都不会改善，野村证券预计银行利润在2017年之后开始出现回升。中国的不良贷款率到今年年底的时候会上升到2.5%，2018年预计会在5.3%水平上见顶。而在野村证券看来，因为不良贷款上升，之前已经累计起来的那些滞后的风险是在暴露、释放，从银行估值的角度来讲，它不是负面的，它是正面的，所以他们才对中国银行股的行情表示乐观。