综艺股份百亿收购标的利润疑注水 应收账款激增

【摘要】日前，综艺股份公告称，拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术全部股权。因为中星技术系中星微子公司，后者曾在美国纳斯达克上市，这也令此次收购披上了“中概股回归”的意味。(中国经济网)

专题：综艺股份

日前，综艺股份公告称，拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术全部股权。因为中星技术系中星微子公司，后者曾在美国纳斯达克上市，这也令此次收购披上了“中概股回归”的意味。

然而，在不菲的溢价背后，中星技术的财务状况也遭到质疑。据《证券市场周刊》报道，中星技术业绩增长迅猛。但同期公司应收账款增速远超营收，其利润有注水之嫌。

财务数据显示，中星技术应收账款占营业收入的比重远超同行。根据预案，2014-2015年，中星技术应收账款账面余额分别为5.5亿元和12.12亿元，2015年同比增长120.36%，明显高于营收增速。

中国经济网记者了解到，中星微是2005年第一家在美国纳斯达克上市的具有自主知识产权的中国芯片设计企业。但此次综艺股份收购的标的中星技术，仅是中星微的安防资产。

有业内人士指出，目前外界对中星微的印象更多在其芯片业务，安防业务在业内并不突出，从营收来看属于小型企业。而在行业里，早就形成了海康威视一家独大，大华股份等多强追赶的局面。目前，安防行业国内市场增长速度已明显下降。

中国经济网记者注意到，自5月4日，综艺股份复牌后，其股价便一路震荡下跌，其中复牌当天便下跌4.11%。截止5月13日，与停牌前股价相比，综艺股份累计下跌32%。

应收账款激增被疑注水利润

从交易预案披露的财务数据来看，无论是中星技术的营收还是净利都让人眼前一亮。

其中，2014年，中星技术实现营业收入7.6亿元，归属净利润1.12亿元。2015年，中星技术实现营业收入10.98亿元，同比增长44.53%，归属净利润约为2.8亿元，同比增长150.74%。

既便与同行相比，中星技术也毫不逊色。2014-2015年，中星技术销售毛利率分别为29.92%和38.45%，净利润率分别为16.21%和29.04%。同期，海康威视销售毛利率分别为44.42%和40.1%，净利润率分别为27.16%和23.28%。