“互联网+”现代农业三年行动方案印发 6股起航
【摘要】金正大：化肥销量增加带动业绩增长，关注公司电商及国际布局。(华讯财经)
金正大：化肥销量增加带动业绩增长，关注公司电商及国际布局
金正大 002470
研究机构：长江证券分析师：陈佳撰写日期：2016-04-21
事件描述
金正大公布2016年一季报。
事件评论
一季度营收同增11%，净利同增22.2%，EPS0.26元。公司2016年一季度实现营业收入46.4亿元，同增11%；归属净利润4.05亿元，同增22.2%，EPS0.26元。预计2016年上半年归属净利润7.76~8.39亿元，同增20%~30%，折合EPS0.49~0.53元，单二季度净利润3.70~4.35亿元，同增17.7%~38.2%，折合EPS0.24~0.28元。
化肥销量增加是一季度业绩提升主因。报告期，公司以专业化农业服务，重点区域市场建设为主要手段，积极探索农资O2O模式，普通复合肥、控释肥、硝基复合肥销量稳步增长，水溶肥等新型肥料销量增长迅速。此外，公司销售费用、财务费用、管理费用同减31.8%、212%、24.1%，带动营业利润同增25%，因尿素(出厂价同减18.2%)、硫酸钾(出厂价同减14.4%)等化肥原料价格下跌降低公司成本，销售净利率同增0.89个百分点至8.78%，进一步提振公司业绩。
我们看好公司未来发展前景，主要基于：(1)复合肥主业有望平稳增长。2015年公司贵州、临沭年产20万吨、10万吨水溶肥项目投产，广东、菏泽等项目顺利推进，预计公司产能增长22%至800万吨，新型复合肥占比提升至70%，在此带动下，预计公司2016年复合肥销量增长15%至620万吨。(2)农资电商平台建设有望加速。截至2015年底，公司“农商1号”电商平台已经推广到98个县，注册会员超过10万家，未来公司电商平台除自家肥料外将纳入其他农资产品，逐步实现平台化运营。(3)国际并购与合作或将持续推进。2015年公司与ICAC3签署合作协议，引进以色列现代农业技术，近期又斥资1.16亿元收购康朴公司的园艺业务，抢占园艺市场制高点，预计后期公司将继续推进国际并购与合作。
给予“增持”评级。总体上，我们看好公司未来发展前景，预计2016、2017年EPS为0.82元、0.98元，给予“增持”评级。