城市轨交投资迎来项目密集开工期 相关企业或爆发
近日，发改委、交通部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨交等交通基建领域共303个项目，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016-2018年分别为2.1万亿、1.3万亿、1.3万亿。铁路和城市轨道交通为两大重点投资领域，其中铁路涉及投资约2万亿元，城市轨道交通占约1.6万亿元。该行动计划明确指出目前及未来一段时间经济均面临较大下行压力，需推动重大项目尽早开工，形成充足的项目储备，保持较高的建设强度和投资增速。
对比年度交通基建投资总额，2015年投资约3万亿，可看出2015-2018年呈逐年递减态势。分领域对比，城市轨交为最大亮点，2016年有望迎来密集项目开工，而铁路、公路、水路、机场等投资规模符合预期。2015年城市轨交新开工23个项目，总投资约3000亿元，2016-2018年规划新开工项目数分别为51、33、19个，涉及总投资分别为9098亿元、4804亿元和2576亿元。2016年规划城市轨交投资在金额、项目数量、里程方面均超过2015年规模的2倍，新开工同比呈现爆发式增长，主要由于部分原定于2015年开工的项目未能按时开工，而部分原定于2017年开工的项目提前至2016年。按规划，2016年为城轨项目的密集开工期。
城市轨交作为稳增长、惠民生的重要工程，得到政策大力支持。按照政府规划，2016年正迎来城轨建设新开工项目及投资的大幅增长，我们认为，专注于或有参与城轨施工设计的建筑类公司将首先受益于开工项目的大幅增长，重点推荐城市轨交业务收入占比较高的标的。
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盈峰环境:宇星业绩超承诺,海外收购加速打造环保大平台
宇星超承诺打消疑虑, 有望持续超预期:2015年业绩(预告净利润0.85-1.00亿元)和一季度业绩均超预期, 主要由于收购的宇星科技2015年10月开始并表贡献业绩超预期.宇星2015年共实现净利润1.27亿元,超过收购时1.2亿元的承诺打消市场质疑,收购物超所值(0. 92亿非经常损益中含0.74亿由于收购价低于评估价形成的负商誉)!作为环境监测老牌龙头企业,宇星科技产品线齐全,VOCs监测产品属于市场上为数不多的通过中环协认证.为支持宇星发展,公司成立全资子公司上风环保进行设备生产组装减少外协降低成本, 未来VOCs监测市场爆发和智慧环保浪潮下宇星科技业绩有望持续超预期.
综合盈利能力提升,卸下包袱轻装上阵:受宇星并表影响,公司2015年毛利率15.79%较2014年增4.64PCT;期间费用率11.68%较14年增1.59PCT,销售费用率(3.66%,+0.75PCT)和管理费用率(6.12%,+1.2PCT)增长有限,综合盈利能力提升明显.扣非净利润下滑主要由于一次性计提资产减值损失1.01亿元(2012-2014年分别0.08,0.05,0.15亿),主要来自漆包线等传统业务应收账款, 存货等资产减值损失的计提(坏账损失,存货跌价损失,固定资产减值损失,商誉减值损失分别5493,934,2209,1482万).公司盈利能力较差(毛利率5.43%)的漆包线业务收入21.67亿元同比下降16.42%,我们认为公司"节能环保+高端装备"战略下漆包线业务有望逐步收缩退出,轻装上阵实现更快速发展.
风机业务重点受益核电重启:公司风机业务实现收入3.79亿元同比下降8.23%, 主要由于地产行业下行带来的收入减少, 但毛利率上升1.95PCT至49.47%.公司2015年成功中标福清核电站5,6号机组项目以及红沿河等核电站项目,并成功研发华龙一号配套风机设备, 作为最早取得核安全局颁发的核级风机设计和制造许可证的企业之一竞争优势明显,未来将重点受益核电重启.
绿色东方进入业绩收获期:收购并增资深圳绿色东方环保持有60%股权, 绿色东方目前9个已中标,签订的BOT项目达产后合计日垃圾处理量约8000吨/天.根据项目进度,绿色东方廉江项目,仙桃项目,阜南项目等垃圾焚烧项目在2016年8月起将陆续投产,承诺2016~2019年累计利润总和不低1.2亿元带来重要业绩增量.
东吴证券（601555）预测公司16/17年转增后EPS0. 40/0.51元,对应PE32/26倍股权激励覆盖面广行权价高(范围涵盖本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方,行权价18.77元),股东高管增持(增持价20.74元)彰显信心,维持"买入"评级.