水务资产价值有望重估 地方龙头将受益(附股)
据悉，当前资源税全面改革方案已制定完毕，并提交审议通过，具体实施方案有待制定。下一步将逐步把水流、森林等自然资源开发利用行为纳入征收范围，目前基本确定准备进行水资源税的试点。
另外，近日北京上调了非居民用水价格，城六区从每立方米8.15元提高到9.5元、其他地区提高到每立方米9元，5月1日起执行，涨幅分别为16.6%和10.4%。自2014年以来，北京的非居民用水水价已经三连升，增幅达54.5%，涨价的幅度和频率均为各地方政府之首，利于拉动居民水价的上涨，推动各地方政府水费涨价浪潮。
目前我国水价还没有完全反映水资源品的价值属性，相对国外水价，我国用水价格还有很大提升空间，适当提高水价，可以提升全社会节水效率。此次准备实行水资源费征收试点及北京上调非居民水价或将提升各地水价上涨的预期，而水价的上涨属于“水十条”地方性配套政策，利于推动水务行业的发展，水务资产价值有望迎来重估，地方水务龙头企业将受益。
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洪城水业:业绩暂时下滑,期待后续提升空间
一季度收入下滑15.1%, 利润下滑22.7%,由于三大业务受暂时性因素扰动,对判断全年业绩不具备参考性:1)工程业务:由于工程业务前期成本确认较多, 相关收入尚未进入结算环节;2)自来水业务:公司当前主要经营范围为南昌市, 2016年南昌市进行大规模棚户区改造,导致居民和商业用户用水量下降,综合水量下滑5%左右.2016年,南昌市进行智慧水表和燃气二合一项目,由于采用每两月结算一次的模式,因此公司一季度仅确认了1~2月的收入. 3)污水处理业务:污水处理厂污水增值税退税由于存在时滞未及时到位, 对净利润产生较明显的影响.公司一季度营收与净利润下滑,只是受暂时性因素干扰.考虑到历史上公司一季度营收和净利润仅占全年整体收入20%左右, 一季度经营数据对全年业绩判断不具备参考性.工程业务全年内稳步推进,下半年自来水和污水业务新项目投产,我们预计公司16年业绩将保持稳中有升的发展态势.
2016年展望:传统主业看新增产能+量的自然增长.污水处理业务:省内外全面开花.日处理能力150万吨/日, 走出南昌,涵盖省外的温州,省内的九江,萍乡及江西其他77个县(市).78家污水处理厂改扩建,合计52.8万吨/日,分别于16-17年投产;自来水业务:城北水厂新增10万吨/日;工程业务:棚户区改造带来的工程业务带来的潜在新订单将有望维持公司工程业务15年的收入及利润水平.预计16-17年净利润2.3亿和2.5亿.
注入大股东优质资产加速内生增长,担当集团资产扩张重任!1)后续证券化仍有空间!<1>14年集团总资产563亿,净资产226亿,营收129.5亿,归母净利4.2亿;<2>集团6大主业,已注入燃气及二次供水业务,交通,文化旅游等板块仍有待证券化!<3>集团规划16年总资产超千亿, 净资产超500亿,营收超300亿,净利润超20亿;公司承担集团资产扩张重任.2)南昌燃气:<1>从事管网建设及燃气分销,15年前三季收入7.6亿,净利润6316万, 地区市占率超80%;<2>地区气化率仅48%,燃气普及仍有较大空间;<3>预计16-17年业绩达1.1亿和1.3亿.3)公用新能源及二次供水:16-18年业绩对赌2050,2150和2250万元.
兴业证券（601377）预计16-17年备考净利润分别为3.01和3.42亿;公司当前备考市值59亿, 对应估值分别为20和17倍.看好棚户区改造及新项目带来的业绩提升,维持增持评级.
风险提示:污水处理厂及自来水厂建设低于预期,重组整合效果不及预期.