欧洲杯开赛在即 受益标的将迎来布局良机
北京时间6月11日，2016年欧洲杯的“战火”将在法国点燃，时长一个月。本届欧洲杯预计平均每场直播观众1.47亿人次，累计观众达66亿人次，仅中国就将会有超过12亿人次收看。欧洲杯赛事将点燃体育大年的投资热情，赛事相关受益标的将迎来布局良机。
1)啤酒、彩票 。作为球迷看球必备的啤酒，二、三季度是消费 的旺季，今年更是有众多赛事助阵，如6月3日至6月26日举行的“2016年美国美洲杯”、6月10日至7月10日的欧洲杯、8月5日-21日的奥运会。消费旺季叠加体育赛事林立，啤酒企业的业绩值得期待，啤酒股也有望提前“开战”。
2)欧洲杯作为欧洲国家间最高足球荣誉的比赛，不仅仅是球迷的狂欢舞台，还是商业经济的资本盛宴。
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青岛啤酒:低基数下销量降幅收窄,行业边际改善仍需等待
国泰君安维持2016-17年EPS为1.40,1.55元,因行业景气仍低迷,下调目标价至30元(前次预测为32元),维持"谨慎增持".
业绩基本符合市场预期.2016Q1公司营收69亿元,降4%,扣非前后净利5.3亿,5亿元,分别增2%,6%,差异主因上年同期政府补助款较高,扣非后基数相对较低.
行业景气仍低迷,基数效应下公司销量降幅环比收窄.1)从收入+新增预收款,及销售收现+新增应收等两维度指标看,公司Q1发货额降10%,7%,显示渠道需求仍存压力,行业景气仍低迷.2)因中高端餐饮增长乏力, 多雨天气影响啤酒消费环境,叠加百威对细分市场冲击,公司主品牌销量降7%,其中普通主品牌降11%,超高端降2%(2015Q1增7%,基数较高);其他品牌如崂山等销量降3%,低基数下降幅环比有所改善.3)超高端占比提升带动整体吨价升1%,原料价格下降致吨成本降近2%,毛利率升1.7pct至41.1%;为应对竞争公司仍加大市场推广, 但亦有意控制费用,提升营销效率,销售费用率同比升0.5pct至19.5%,净利率升0.5pct至7.8%.
期待旺季迎来边际改善, 公司业绩有望逐步企稳.因Q1为啤酒消费淡季,短期尚难明确行业趋势, 关键在于Q2,Q3旺季需求是否迎来边际改善.我们认为下行期内公司亦将积极调整,寻找对策,低基数下全年收入有望迎来小幅增长,业绩有望逐步企稳.
核心风险:宏观经济增速下行,行业竞争加剧.