南山铝业调高定增价背后 追加业绩承诺

【摘要】6日，南山铝业复牌并公告称，以收购大股东控制的资产为目标而进行的定向增发价格由每股6.04元上调至8.36元，并且交易对手增加业绩承诺：2016年至2018年，标的资产怡力电业资产包可实现的净利润总数将不低于18亿元。届时若低于此数，则怡力电业应向南山铝业现金支付补偿。(经济导报)

专题：南山铝业

6日，南山铝业复牌并公告称，以收购大股东控制的资产为目标而进行的定向增发价格由每股6.04元上调至8.36元，并且交易对手增加业绩承诺：2016年至2018年，标的资产怡力电业资产包可实现的净利润总数将不低于18亿元。届时若低于此数，则怡力电业应向南山铝业现金支付补偿。

有券商发表研报认为，其资产注入之后，将会有效增厚公司利润，预计未来2-3年，年净利润贡献至少在5亿元以上。

业绩或超预期

“此番通过发行股份收购大股东控制的资产———怡力电业，将使得南山铝业的生产成本明显下降。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者表示。

据悉，南山铝业本次收购的标的资产为怡力电业的电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债。虽然本次收购定价基准日前20个交易日、60个交易日和120个交易日的公司股票交易均价的90%分别为：6.45元/股、6.15元/股和6.85元/股，但考虑到上市公司2015年12月31日每股净资产为8.36元，为充分保护上市公司中小股东的利益，南山铝业将本次发行股份购买资产对应的发行价格由之前的每股6.04元提高至8.36元。该资产作价71.6亿元，预计将发行8.56亿股。交易完成后，南山集团及其一致行动人鹏华资产-平安银行-鹏华资产南山德本价值资产管理计划的持股比例合计将变更为46.82%，南山集团仍为控股股东，南山村村民委员会仍为实际控制人。

在刘江远看来，公司将之前的增发价格大幅上调，不仅远高于此前的增发价格，同时也高于现有的市场收盘价，这一方面是出于对中小股东利益的考量，另一方面显然是出于对公司未来发展前景的判断。

导报记者注意到，怡力电业的核心资产包括2条电解铝生产线(电解铝产能68万吨)和配套自备电厂(3×330MW热电机组和1台22万千瓦的热电机组)。因此，收购完成后，南山铝业电解铝产能将由13.6万吨增加68万吨至81.6万吨，自给率大幅提升至80%以上(按下游深加工能力在100万吨左右计算)，由于公司用自备电厂生产电解铝，因此成本将明显降低，盈利能力增强。此外，如果未来铝价继续回升，该公司业绩有望超预期。

盈利弹性显现

根据《上市公司重大资产重组管理办法》第35条规定，无强制要求类似交易进行业绩承诺和补偿安排。但为进一步保障中小股东利益，5月5日，南山铝业与怡力电业签署了《业绩承诺补偿协议》，此举相当于给投资者尤其是中小股东吃了一颗重组效益“定心丸”。在市场人士看来，这显示出上市公司及大股东对中小投资者利益的维护，更是向市场传递了南山铝业完善产业链、转型升级的决心，以及对于怡力电业持续盈利能力的信心。

事实上，查看怡力电业近年来的业绩，这份“信心”背后是以超出同行业水平的极强成本优势及市场竞争力做支撑的。